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    毛利率下滑伴隨著費(fèi)用率降低，使得公司收入和凈利潤(rùn)增速保持同步；公司整體毛利率水平為35.2%，較2014年下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。這主要系公司電力縱向加密認(rèn)證裝置系列產(chǎn)品銷售模式的變化；同時(shí)，銷售費(fèi)用率有所降低，與產(chǎn)品銷售模式的變化相對(duì)應(yīng)；管理費(fèi)用率從2014年的17.15%下降至15.44%，主要系公司研發(fā)投入增速低于收入增速；費(fèi)用率降低抵消了毛利率下滑的負(fù)面影響，使得公司收入增速和利潤(rùn)增速保持同步； 
    之前資產(chǎn)注入的三個(gè)標(biāo)的公司業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，為公司貢獻(xiàn)了2015年幾乎所有的新增凈利潤(rùn)；三零盛安、三零瑞通和三零嘉微2015年合計(jì)凈利潤(rùn)8020萬，較2014年增加了3200萬左右，為上市公司貢獻(xiàn)了幾乎所有新增凈利潤(rùn)；其中，三零嘉微實(shí)際利潤(rùn)較2014年明顯增加，反映了公司安全保密芯片出貨良好； 
    未來有望獲得集團(tuán)更大的支持；公司作為中電科旗下信息安全板塊唯一的上市平臺(tái)，將持續(xù)獲得集團(tuán)的扶持；近期增發(fā)方案修改后，集團(tuán)認(rèn)購(gòu)金額不變（合計(jì)5個(gè)億），凸顯了集團(tuán)對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可。 
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們看好公司在信息安全領(lǐng)域的長(zhǎng)期價(jià)值，給予2016-2018年EPS預(yù)測(cè)分別為：0.48、0.62和0.81元，維持"增持"評(píng)級(jí) 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇