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維持2016-17 年EPS 為0.34/0.37 元，維持目標(biāo)價(jià)24.90 元，增持。
    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2015 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.89 億元/-8.58%，歸母凈利為4792.16 萬(wàn)元/+64.81%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.27，符合此前業(yè)績(jī)預(yù)告。
    大唐芙蓉園及海洋極地公園業(yè)績(jī)向好，公司嚴(yán)控成本提升毛利率，期間費(fèi)用降低。①大唐芙蓉園及海洋極地公園景區(qū)內(nèi)容逐漸豐富，并加大營(yíng)銷宣傳力度，其中《奔跑吧兄弟3》10 月在大唐芙蓉園等景區(qū)錄制，帶動(dòng)景區(qū)客流快增，業(yè)績(jī)向好貢獻(xiàn)主要凈利；②酒店及旅游服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收1.85/0.79 億，分別降低25.26%/23.98%，拖累整體營(yíng)收增速；③公司加強(qiáng)內(nèi)部管理，綜合毛利率為34.40%/+1.95pct，同時(shí)嚴(yán)控費(fèi)用端，期間費(fèi)用率24.8%/-0.53pct，其中銷售費(fèi)用率降低0.96pct。
    集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期仍存，公司以輕資產(chǎn)管理輸出不斷異地?cái)U(kuò)張，有望提升盈利能力。①得益于公司強(qiáng)大的政府背景，預(yù)計(jì)隨著國(guó)企改革持續(xù)推進(jìn)，集團(tuán)資產(chǎn)注入未來(lái)成為突破點(diǎn)；②公司對(duì)外以智力、資本、管理輸出為引擎,大力外拓市場(chǎng),有望打開(kāi)增長(zhǎng)瓶頸。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革進(jìn)程不達(dá)預(yù)期，重大自然災(zāi)害等不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。