>> 浙商證券-天孚通信(300394)經(jīng)營狀況變更好，新產(chǎn)品業(yè)績可期-160420
| 上傳日期： |
2016/4/20 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
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我們之前預計，2016 年全年傳統(tǒng)產(chǎn)品能有20%多的增長，新產(chǎn)品能為公司帶來的利潤占總利潤的10%多（預計在今年年中開始確認收入），公司2016 年全年利潤有30%多的增長。
投資要點
經(jīng)營狀況變更好，行業(yè)話語權(quán)加強
預收款項為32.5 萬，比2015 年末增長了282.13%，公司存貨期末余額為3356萬比期初下降3.33%，說明公司在手訂單充足，行業(yè)話語權(quán)加強，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為3752 萬，同比增長94.01%，公司加強了應收款的管理，公司經(jīng)營情況變得更好。
新產(chǎn)品推廣順利，未來業(yè)績可期
公司OSA 高速率光器件、帶隔離器光收發(fā)組件、BARREL 三個新產(chǎn)品項目也進展順利，目前已經(jīng)均以進入樣品認證、小批量階段。2016 年3 月，公司攜三款新產(chǎn)品赴美參加美國光纖通訊展覽會及研討會，與國際同行進行充分交流，擴大了天孚品牌的知名度及影響力。目前新產(chǎn)品的市場推廣順利，預計將成為公司新的利潤增長點。我們預計2016 年全年新產(chǎn)品營收3000-4000 萬，貢獻的利潤占總利潤的10%以上。公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入，新產(chǎn)品的研發(fā)也在有序進行中。
借行業(yè)東風，楊帆起航
我們預計國內(nèi)光網(wǎng)絡投資今年增長20%多，國內(nèi)持續(xù)的IDC 機房大規(guī)模建設的,有利于公司業(yè)績的增長。隨著募投項目的完成，產(chǎn)能的逐漸釋放，將進一步的增強公司業(yè)績。
風險提示
運營商在光通信領域的投資不達預期，數(shù)據(jù)中心與云計算的建設投入低于預期，公司新產(chǎn)品的研發(fā)與推廣不達預期。
盈利預測及估值
公司產(chǎn)品由于高質(zhì)量，得到高端客戶認可，正逐步替代國外相關產(chǎn)品，隨著新建產(chǎn)能的逐步釋放，新產(chǎn)品也將逐漸步入盈利期，不考慮外延并購，公司內(nèi)生未來保持30%以上的增長。預計2016-2018 年公司EPS 為1.82、2.42、3.19 元/股，對應PE 為50、37、28。維持“買入”評級。
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