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公司收入增速為30.59%，比凈利潤增速較高，我們估計(jì)主要和百草并表和百令片高增長有關(guān)，烏靈膠囊一季度表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，經(jīng)過營銷變革調(diào)整后（包括人員調(diào)整、招商推進(jìn)以及OTC 推進(jìn)），今年烏靈有望逐季向好，全年有望實(shí)現(xiàn)10-20%增長。百令片隨著招標(biāo)省份的落地和營銷團(tuán)隊(duì)的持續(xù)推進(jìn)，在一季度實(shí)現(xiàn)較高增長的同時(shí)，全年仍有望挑戰(zhàn)50%的增長。綜合來看，一季度表現(xiàn)相對(duì)于2015 年整體向好，營銷團(tuán)隊(duì)經(jīng)過一年的磨合，已經(jīng)整裝待發(fā)，2016 年有望逐步向好，全年有望為公司帶來新的變化！公司在年報(bào)經(jīng)營計(jì)劃與展望里面提出了2016 年凈利潤增速在20%以上的目標(biāo)，我們認(rèn)為公司有望完成此項(xiàng)目標(biāo)挑戰(zhàn)（百令片有望持續(xù)高增長；公司改革完成后活力有望釋放，烏靈膠囊有望恢復(fù)較好增長，新增并購業(yè)務(wù)整合后有望逐步發(fā)力）。
    （二）高起點(diǎn)布局精準(zhǔn)醫(yī)療，具備精準(zhǔn)醫(yī)療新龍頭潛質(zhì)，連續(xù)外延打開未來無限想象空間
    報(bào)告期內(nèi)，公司參股科濟(jì)生物，標(biāo)志著公司以超高起點(diǎn)、超高規(guī)格進(jìn)軍精準(zhǔn)醫(yī)療，科濟(jì)生物在實(shí)體瘤的Car-T 治療領(lǐng)域具備國際領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，具備成為未來國內(nèi)細(xì)胞治療龍頭潛力！我們重新梳理了公司外延式發(fā)展進(jìn)程，一年半時(shí)間，六單外延相關(guān)動(dòng)作連續(xù)落地，平均3 個(gè)月一單，效率極高，這充分反映了公司管理層極大的決心與超強(qiáng)的執(zhí)行力。公司參股科濟(jì)生物進(jìn)軍精準(zhǔn)醫(yī)療后，公司精準(zhǔn)醫(yī)療戰(zhàn)略布局有望開啟，外延決心及執(zhí)行力打開了公司未來發(fā)展布局的巨大想象空間，值得期待！3、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)2016-2018 年攤薄后EPS 分別為0.17、0.21、0.26 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為57、47、38倍。內(nèi)生方面，公司擁有烏靈膠囊和百令片兩大重磅潛力品種，現(xiàn)有業(yè)務(wù)通過營銷改善、招商拓展、OTC 拓展未來三年仍有望翻番。外延方面，一年多時(shí)間，公司外延式相關(guān)項(xiàng)目已經(jīng)連續(xù)落地六單，公司外延式發(fā)展注重長遠(yuǎn)布局和短期業(yè)績的權(quán)衡和協(xié)同，公司增資參股科濟(jì)生物，標(biāo)志著正式進(jìn)軍精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域，公司未來發(fā)展無限想象空間被打開。我們認(rèn)為”決心大+執(zhí)行力強(qiáng)+資金充?！暗墓疚磥砀档弥攸c(diǎn)關(guān)注和期待！此外，公司積極布局的大健康及慢病管理，有望成為公司未來一大亮點(diǎn)。經(jīng)過2015 年?duì)I銷改革后，2016 年公司有望逐季向好。我們看好公司長期發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示
    外延并購進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，核心品種銷售不達(dá)預(yù)期，精準(zhǔn)醫(yī)療研究進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。