>> 廣發(fā)證券-佐力藥業(yè)(300181)增資科濟生物，大健康覆蓋精準醫(yī)療-160127
| 上傳日期： |
2016/1/28 |
大?。?/td>
| 485KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張其立 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
科濟生物依托上海腫瘤研究所，專注CAR-T 研發(fā)
科濟生物的目標是成為CAR-T 細胞技術尤其是實體瘤CAR-T 細胞治療的全球領先者。①公司總裁兼學科帶頭人為李宗海博士，為上海交通大學醫(yī)學院附屬仁濟醫(yī)院博士生導師、上海市腫瘤研究所癌基因及相關基因國家重點實驗室研究組長，2015 年9 月份，科濟生物與上海市腫瘤研究所建立了長期的合作關系。②科濟生物已經(jīng)于2015 年在上海交大附屬仁濟醫(yī)院開展了全球首個肝細胞癌的CAR-T 細胞臨床實驗，已經(jīng)進行的7 例病人初顯療效；首個針對過量表達EGFR 的膠母細胞瘤臨床實驗，入組的3 例早期臨床治療中1 例患者腫瘤縮小超過50%。
烏靈系列有待調(diào)整，大健康覆蓋精準醫(yī)療
公司最早產(chǎn)品以烏靈產(chǎn)品為主，并購青海珠峰百令片后已經(jīng)擺脫產(chǎn)品單一的局限，烏靈系列短期收入下滑，加強OTC 推廣長期依然看好，百令片全年預計保持高增速收入近1 億元。②佐力未來將以大健康為目標，積極進行外延布局。2014 年7 月公司并購青海珠峰獲得百令片；2014 年9 月并購凱欣醫(yī)藥獲得醫(yī)藥商業(yè)；2015 年投資德清三院，同年9 月增資持股百草中藥獲得中藥飲片業(yè)務。我們認為公司增資科濟生物布局CAR-T 為大健康的重要環(huán)節(jié)，未來依然存在外延并購的可能。
15-17 年業(yè)績分別為0.14 元/股、0.17 元/股、0.21 元/股公司已經(jīng)擺脫依靠烏靈單一系列驅動風險，未來內(nèi)生外延雙輪驅動公司成長。我們預計公司15/16/17 年EPS 分別為0.14/0.17/0.21（14 年EPS為0.17 元）。目前股價對應PE 為65/52/43 倍，維持“買入”評級。
風險提示
主導產(chǎn)品招標降價風險；外延并購整合風險；
|
|
