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耐絲國(guó)際持有BORG B.V.46%股權(quán)（EquilleInvestment B.V.和Guirdis Holding(Malta)Ltd 分別持有27%股權(quán)），未來耐絲國(guó)際還將出資1800 萬歐元收購(gòu)上述兩家公司所持的部分股權(quán)，從而持有BORG B.V.股權(quán)至70%。BORG B.V.分別持有MBS（西班牙）、MBS（英國(guó)）100%股權(quán)。
    【點(diǎn)評(píng)】
    1、收購(gòu)歐洲頂尖經(jīng)紀(jì)公司，A 股首例海外經(jīng)紀(jì)公司收購(gòu)落地，再次證明公司全球資源整合能力：MBS 在西班牙、英國(guó)從事職業(yè)球員和青年球員的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及俱樂部咨詢服務(wù)，具體包括代理勞工合同談判、球員轉(zhuǎn)會(huì)咨詢與談判、商業(yè)代言、職業(yè)規(guī)劃、法律咨詢和糾紛調(diào)解、財(cái)務(wù)規(guī)劃、健康管理，肖像權(quán)規(guī)劃、價(jià)值挖掘、球探服務(wù)、商業(yè)賽事組織等方面。MBS 2014-2015年?duì)I收2500/4400 萬元，凈利潤(rùn)-67/1300 萬元。我們認(rèn)為，從與奧組委及其他體育協(xié)會(huì)組織的商業(yè)贊助合作，到與MBS 達(dá)成獨(dú)家戰(zhàn)略合作協(xié)議，到與MBS、波佐家族成立desports 世界足球產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，輸送王梓翔至意甲試訓(xùn)，到此次收購(gòu)MBS 落地A股首例海外足球經(jīng)紀(jì)并購(gòu)，公司在不斷拓展能力邊界，證明公司在全球范圍內(nèi)的資源運(yùn)作及整合能力，體現(xiàn)出公司在中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先地位和稀缺性。
    2、進(jìn)入歐洲核心體育圈，全球頂尖體育IP 嫁接中國(guó)市場(chǎng)，體育全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)開發(fā)潛力巨大： MBS 旗下?lián)碛兄蛐荓uis
    Suárez（路易斯·蘇亞雷斯）、Iniesta（伊涅斯塔）、Thiago Alcantara（蒂亞戈·阿爾坎塔拉）及以Seung Woo Lee（李勝宇）為代表的商業(yè)潛力巨大青訓(xùn)球員，與巴塞羅那、拜仁慕尼黑、阿森納、曼城等足球俱樂部擁有密切的合作關(guān)系。MBS 創(chuàng)始人佩拉·瓜迪奧拉為歐洲資深足球業(yè)務(wù)人士，具有近20 年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，是前世界知名球星，現(xiàn)任曼城主教練Josep Guardiola（何塞普·瓜迪奧拉）的親兄弟，在歐洲足球界具有具有廣泛的人脈，球員經(jīng)紀(jì)的代表案例包括蘇亞雷斯（8100 萬歐元轉(zhuǎn)會(huì)巴塞羅那）、蒂亞戈（23 歲時(shí)2500 萬歐元轉(zhuǎn)會(huì)拜仁）。我們認(rèn)為：（1）公司通過收購(gòu)MBS 踏入西班牙及歐洲體育核心圈，擁有第一時(shí)間捕捉海外全球足球市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)的能力，為公司未來全球業(yè)務(wù)拓展，海外資產(chǎn)運(yùn)作打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；（2）球員及俱樂部是體育產(chǎn)業(yè)上游的IP，體育中介業(yè)務(wù)是連接體育產(chǎn)業(yè)上下游的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，MBS 掌握最頂尖的IP 資源，圍繞頂尖IP 開展包括球員經(jīng)紀(jì)、商業(yè)代言、體育贊助、青訓(xùn)、俱樂部經(jīng)營(yíng)管理、衍生開發(fā)等業(yè)務(wù)，未來再嫁接潛力巨大增長(zhǎng)迅猛的中國(guó)體育市場(chǎng)和足球產(chǎn)業(yè)，具有較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力；（3）公司旗下兩大核心體育資產(chǎn)雙刃劍及MBS，體育營(yíng)銷及體育經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的協(xié)同、中國(guó)及歐洲體育市場(chǎng)的協(xié)同、雙方所擁有的體育資源的協(xié)同，產(chǎn)業(yè)鏈能力的協(xié)同，使得MBS 及雙刃劍都具有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性和想象空間。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年備考凈利潤(rùn)2/2.5/2.8 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.82/1.02/1.15 元，對(duì)應(yīng)PE 為74/59/52倍。2016 年為奧運(yùn)年及體育大年，雙刃劍作為國(guó)內(nèi)一流體育營(yíng)銷公司，盈利模式清晰，2015 年凈利潤(rùn)5700 萬超對(duì)賭完成承諾，體育大年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待。公司旗下兩大體育資產(chǎn)整合形成的協(xié)同效應(yīng)和更強(qiáng)大的服務(wù)能力和影響力，有助于公司在版權(quán)業(yè)務(wù)、青訓(xùn)、俱樂部經(jīng)營(yíng)等業(yè)務(wù)方面進(jìn)一步的開拓，業(yè)績(jī)具有彈性。公司持續(xù)體現(xiàn)出強(qiáng)大的國(guó)際視野和資源整合能力，預(yù)計(jì)未來將持續(xù)全球體育產(chǎn)業(yè)整合。作為A 股體育產(chǎn)業(yè)龍頭，公司在戰(zhàn)略格局、運(yùn)作能力、團(tuán)隊(duì)方面均處于領(lǐng)先地位，重申“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：標(biāo)的公司所處行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)關(guān)鍵人員依賴的風(fēng)險(xiǎn)、球員違約風(fēng)險(xiǎn)、外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)、投資不能達(dá)到預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。