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>> 方正證券-道博股份(600136)收購(gòu)頂尖足球經(jīng)紀(jì)公司,彰顯全球整合能力-160418
上傳日期:   2016/4/20 大?。?/td>   2786KB
格式:   pdf  共21頁 來源:   
評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   楊仁文
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耐絲國(guó)際持有BORG B.V.46%股權(quán)(EquilleInvestment B.V.和Guirdis Holding(Malta)Ltd 分別持有27%股權(quán)),未來耐絲國(guó)際還將出資1800 萬歐元收購(gòu)上述兩家公司所持的部分股權(quán),從而持有BORG B.V.股權(quán)至70%。BORG B.V.分別持有MBS(西班牙)、MBS(英國(guó))100%股權(quán)。
    【點(diǎn)評(píng)】
    1、收購(gòu)歐洲頂尖經(jīng)紀(jì)公司,A 股首例海外經(jīng)紀(jì)公司收購(gòu)落地,再次證明公司全球資源整合能力:MBS 在西班牙、英國(guó)從事職業(yè)球員和青年球員的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及俱樂部咨詢服務(wù),具體包括代理勞工合同談判、球員轉(zhuǎn)會(huì)咨詢與談判、商業(yè)代言、職業(yè)規(guī)劃、法律咨詢和糾紛調(diào)解、財(cái)務(wù)規(guī)劃、健康管理,肖像權(quán)規(guī)劃、價(jià)值挖掘、球探服務(wù)、商業(yè)賽事組織等方面。MBS 2014-2015年?duì)I收2500/4400 萬元,凈利潤(rùn)-67/1300 萬元。我們認(rèn)為,從與奧組委及其他體育協(xié)會(huì)組織的商業(yè)贊助合作,到與MBS 達(dá)成獨(dú)家戰(zhàn)略合作協(xié)議,到與MBS、波佐家族成立desports 世界足球產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟,輸送王梓翔至意甲試訓(xùn),到此次收購(gòu)MBS 落地A股首例海外足球經(jīng)紀(jì)并購(gòu),公司在不斷拓展能力邊界,證明公司在全球范圍內(nèi)的資源運(yùn)作及整合能力,體現(xiàn)出公司在中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先地位和稀缺性。
    2、進(jìn)入歐洲核心體育圈,全球頂尖體育IP 嫁接中國(guó)市場(chǎng),體育全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)開發(fā)潛力巨大: MBS 旗下?lián)碛兄蛐荓uis
    Suárez(路易斯·蘇亞雷斯)、Iniesta(伊涅斯塔)、Thiago Alcantara(蒂亞戈·阿爾坎塔拉)及以Seung Woo Lee(李勝宇)為代表的商業(yè)潛力巨大青訓(xùn)球員,與巴塞羅那、拜仁慕尼黑、阿森納、曼城等足球俱樂部擁有密切的合作關(guān)系。MBS 創(chuàng)始人佩拉·瓜迪奧拉為歐洲資深足球業(yè)務(wù)人士,具有近20 年從業(yè)經(jīng)驗(yàn),是前世界知名球星,現(xiàn)任曼城主教練Josep Guardiola(何塞普·瓜迪奧拉)的親兄弟,在歐洲足球界具有具有廣泛的人脈,球員經(jīng)紀(jì)的代表案例包括蘇亞雷斯(8100 萬歐元轉(zhuǎn)會(huì)巴塞羅那)、蒂亞戈(23 歲時(shí)2500 萬歐元轉(zhuǎn)會(huì)拜仁)。我們認(rèn)為:(1)公司通過收購(gòu)MBS 踏入西班牙及歐洲體育核心圈,擁有第一時(shí)間捕捉海外全球足球市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)的能力,為公司未來全球業(yè)務(wù)拓展,海外資產(chǎn)運(yùn)作打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);(2)球員及俱樂部是體育產(chǎn)業(yè)上游的IP,體育中介業(yè)務(wù)是連接體育產(chǎn)業(yè)上下游的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),MBS 掌握最頂尖的IP 資源,圍繞頂尖IP 開展包括球員經(jīng)紀(jì)、商業(yè)代言、體育贊助、青訓(xùn)、俱樂部經(jīng)營(yíng)管理、衍生開發(fā)等業(yè)務(wù),未來再嫁接潛力巨大增長(zhǎng)迅猛的中國(guó)體育市場(chǎng)和足球產(chǎn)業(yè),具有較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力;(3)公司旗下兩大核心體育資產(chǎn)雙刃劍及MBS,體育營(yíng)銷及體育經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的協(xié)同、中國(guó)及歐洲體育市場(chǎng)的協(xié)同、雙方所擁有的體育資源的協(xié)同,產(chǎn)業(yè)鏈能力的協(xié)同,使得MBS 及雙刃劍都具有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性和想象空間。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2016-2018 年備考凈利潤(rùn)2/2.5/2.8 億,對(duì)應(yīng)EPS 為0.82/1.02/1.15 元,對(duì)應(yīng)PE 為74/59/52倍。2016 年為奧運(yùn)年及體育大年,雙刃劍作為國(guó)內(nèi)一流體育營(yíng)銷公司,盈利模式清晰,2015 年凈利潤(rùn)5700 萬超對(duì)賭完成承諾,體育大年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待。公司旗下兩大體育資產(chǎn)整合形成的協(xié)同效應(yīng)和更強(qiáng)大的服務(wù)能力和影響力,有助于公司在版權(quán)業(yè)務(wù)、青訓(xùn)、俱樂部經(jīng)營(yíng)等業(yè)務(wù)方面進(jìn)一步的開拓,業(yè)績(jī)具有彈性。公司持續(xù)體現(xiàn)出強(qiáng)大的國(guó)際視野和資源整合能力,預(yù)計(jì)未來將持續(xù)全球體育產(chǎn)業(yè)整合。作為A 股體育產(chǎn)業(yè)龍頭,公司在戰(zhàn)略格局、運(yùn)作能力、團(tuán)隊(duì)方面均處于領(lǐng)先地位,重申“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:標(biāo)的公司所處行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)關(guān)鍵人員依賴的風(fēng)險(xiǎn)、球員違約風(fēng)險(xiǎn)、外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)、投資不能達(dá)到預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。
*ST明誠(chéng)股票研究報(bào)告
 
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