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>> 方正證券-道博股份(600136)收購頂尖足球經(jīng)紀公司,彰顯全球整合能力-160418
上傳日期:   2016/4/20 大?。?/td>   2786KB
格式:   pdf  共21頁 來源:   
評級:   強烈推薦 作者:   楊仁文
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耐絲國際持有BORG B.V.46%股權(EquilleInvestment B.V.和Guirdis Holding(Malta)Ltd 分別持有27%股權),未來耐絲國際還將出資1800 萬歐元收購上述兩家公司所持的部分股權,從而持有BORG B.V.股權至70%。BORG B.V.分別持有MBS(西班牙)、MBS(英國)100%股權。
    【點評】
    1、收購歐洲頂尖經(jīng)紀公司,A 股首例海外經(jīng)紀公司收購落地,再次證明公司全球資源整合能力:MBS 在西班牙、英國從事職業(yè)球員和青年球員的經(jīng)紀業(yè)務以及俱樂部咨詢服務,具體包括代理勞工合同談判、球員轉會咨詢與談判、商業(yè)代言、職業(yè)規(guī)劃、法律咨詢和糾紛調(diào)解、財務規(guī)劃、健康管理,肖像權規(guī)劃、價值挖掘、球探服務、商業(yè)賽事組織等方面。MBS 2014-2015年營收2500/4400 萬元,凈利潤-67/1300 萬元。我們認為,從與奧組委及其他體育協(xié)會組織的商業(yè)贊助合作,到與MBS 達成獨家戰(zhàn)略合作協(xié)議,到與MBS、波佐家族成立desports 世界足球產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟,輸送王梓翔至意甲試訓,到此次收購MBS 落地A股首例海外足球經(jīng)紀并購,公司在不斷拓展能力邊界,證明公司在全球范圍內(nèi)的資源運作及整合能力,體現(xiàn)出公司在中國體育產(chǎn)業(yè)的領先地位和稀缺性。
    2、進入歐洲核心體育圈,全球頂尖體育IP 嫁接中國市場,體育全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)開發(fā)潛力巨大: MBS 旗下?lián)碛兄蛐荓uis
    Suárez(路易斯·蘇亞雷斯)、Iniesta(伊涅斯塔)、Thiago Alcantara(蒂亞戈·阿爾坎塔拉)及以Seung Woo Lee(李勝宇)為代表的商業(yè)潛力巨大青訓球員,與巴塞羅那、拜仁慕尼黑、阿森納、曼城等足球俱樂部擁有密切的合作關系。MBS 創(chuàng)始人佩拉·瓜迪奧拉為歐洲資深足球業(yè)務人士,具有近20 年從業(yè)經(jīng)驗,是前世界知名球星,現(xiàn)任曼城主教練Josep Guardiola(何塞普·瓜迪奧拉)的親兄弟,在歐洲足球界具有具有廣泛的人脈,球員經(jīng)紀的代表案例包括蘇亞雷斯(8100 萬歐元轉會巴塞羅那)、蒂亞戈(23 歲時2500 萬歐元轉會拜仁)。我們認為:(1)公司通過收購MBS 踏入西班牙及歐洲體育核心圈,擁有第一時間捕捉海外全球足球市場交易機會的能力,為公司未來全球業(yè)務拓展,海外資產(chǎn)運作打下了堅實的基礎;(2)球員及俱樂部是體育產(chǎn)業(yè)上游的IP,體育中介業(yè)務是連接體育產(chǎn)業(yè)上下游的關鍵節(jié)點,MBS 掌握最頂尖的IP 資源,圍繞頂尖IP 開展包括球員經(jīng)紀、商業(yè)代言、體育贊助、青訓、俱樂部經(jīng)營管理、衍生開發(fā)等業(yè)務,未來再嫁接潛力巨大增長迅猛的中國體育市場和足球產(chǎn)業(yè),具有較強的增長潛力;(3)公司旗下兩大核心體育資產(chǎn)雙刃劍及MBS,體育營銷及體育經(jīng)紀業(yè)務的協(xié)同、中國及歐洲體育市場的協(xié)同、雙方所擁有的體育資源的協(xié)同,產(chǎn)業(yè)鏈能力的協(xié)同,使得MBS 及雙刃劍都具有較強的業(yè)績彈性和想象空間。
    盈利預測及投資評級:預計公司2016-2018 年備考凈利潤2/2.5/2.8 億,對應EPS 為0.82/1.02/1.15 元,對應PE 為74/59/52倍。2016 年為奧運年及體育大年,雙刃劍作為國內(nèi)一流體育營銷公司,盈利模式清晰,2015 年凈利潤5700 萬超對賭完成承諾,體育大年的業(yè)績表現(xiàn)值得期待。公司旗下兩大體育資產(chǎn)整合形成的協(xié)同效應和更強大的服務能力和影響力,有助于公司在版權業(yè)務、青訓、俱樂部經(jīng)營等業(yè)務方面進一步的開拓,業(yè)績具有彈性。公司持續(xù)體現(xiàn)出強大的國際視野和資源整合能力,預計未來將持續(xù)全球體育產(chǎn)業(yè)整合。作為A 股體育產(chǎn)業(yè)龍頭,公司在戰(zhàn)略格局、運作能力、團隊方面均處于領先地位,重申“強烈推薦”評級。
    風險提示:標的公司所處行業(yè)風險、對關鍵人員依賴的風險、球員違約風險、外匯結算風險、業(yè)務整合風險、投資不能達到預期收益的風險。
 
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