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“十三五”期間全國(guó)城軌駛?cè)朦S金時(shí)代，公司作為最純地鐵標(biāo)的，受益彈性最大。我們預(yù)測(cè)2016、2017 年城軌新通車(chē)?yán)锍逃型_(dá)到760、1022 公里，同比增速分別高達(dá)62%和35%，城軌新交付車(chē)輛的同比增速可能分別達(dá)到53%和36%（年均增速45%），城軌車(chē)輛產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)入高速增長(zhǎng)期！我們測(cè)算車(chē)輛門(mén)+地面安全門(mén)總需求到2020 年可達(dá)約48 億元，十三五期間年均復(fù)合增速達(dá)到24%。我們預(yù)計(jì)后續(xù)地鐵交付將進(jìn)一步向好，公司作為城軌交通車(chē)輛門(mén)系統(tǒng)龍頭企業(yè)，連續(xù)7 年市占率超過(guò)50%，同時(shí)城軌門(mén)系統(tǒng)業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)比重超過(guò)50%，受益彈性大。
    新能源業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)：2015 年南京新能源公司開(kāi)始并表貢獻(xiàn)收益，公司新能源汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.6 億，同比增長(zhǎng)超過(guò)200%，今年一季度新能源汽車(chē)零部件銷售繼續(xù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。受益于新能源汽車(chē)行業(yè)趨勢(shì)向好及公司產(chǎn)品的不斷完善，預(yù)期今年新能源業(yè)務(wù)仍能實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，成為公司重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    “高鐵+城軌+新能源汽車(chē)+工業(yè)4.0”多重風(fēng)口驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)：圍繞“機(jī)電一體化”的核心能力，積極實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，未來(lái)2-3 年高鐵國(guó)產(chǎn)化+城軌行業(yè)高速增長(zhǎng)+出口將成為公司軌交第一主業(yè)的內(nèi)生成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力（年均30-40%增長(zhǎng)），新能源汽車(chē)核心零部件和工業(yè)4.0 系統(tǒng)裝備將從孵化階段走向產(chǎn)業(yè)化階段，接力成為新主業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司整體將進(jìn)入新一輪長(zhǎng)久高速增長(zhǎng)期！財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們認(rèn)為2016 年大概率將是公司外延擴(kuò)張延伸產(chǎn)業(yè)鏈落地之年。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 分別為0.88、1.19、1.52 元，因可比公司估值整體下降，參考可比公司2016 年50 倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至44.0 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    鐵路投資低于預(yù)期，城軌建設(shè)進(jìn)程低于預(yù)期