>> 群益證券-掌趣科技(300315)15年報(bào)點(diǎn)評(píng)-移動(dòng)游戲快速增長(zhǎng),積極構(gòu)建泛娛樂(lè)生態(tài)-160421
| 上傳日期： |
2016/4/22 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
胡嘉銘 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2015 年分配預(yù)案為10 派0.17 元。公司稍早前預(yù)告1Q16 凈利潤(rùn)約為2.11 億元-2.27億元，YOY 增長(zhǎng)170%-190%，主要是自研游戲《拳皇98 終極之戰(zhàn)OL》表現(xiàn)出色，以及天馬時(shí)空合幷?qǐng)?bào)表貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
公司堅(jiān)持“內(nèi)生、外延”并重的戰(zhàn)略，在做強(qiáng)游戲主業(yè)的同時(shí)，積極推進(jìn)泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈和全球化布局，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2017 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.76 億元和11.89 億元，YOY+86%和36%，按回購(gòu)注銷(xiāo)股權(quán)后的總股本計(jì)算，每股EPS 0.32 元和0.43 元，股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為36 倍和26 倍，維持買(mǎi)入投資建議，目標(biāo)價(jià)14.5 元（17 年動(dòng)態(tài)PE 為34×）。
增長(zhǎng)主要來(lái)自移動(dòng)游戲：分產(chǎn)品看，2015 年公司移動(dòng)游戲收入6.98 億元，YOY 增66.86%，頁(yè)游收入3.83 億元，YOY 增26.55%，全年移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，是主要的增長(zhǎng)點(diǎn)?！度?8 終極之戰(zhàn)OL》《不良人》等游戲在海內(nèi)外市場(chǎng)均有出色表現(xiàn)，其中《拳皇98 終極之戰(zhàn)OL》15 年7 月上線(xiàn)，截止16 年1 月底累計(jì)流水收入超過(guò)11 億元。2015 年公司海外市場(chǎng)收入1.95 億元，YOY 增120.55%，公司加大海外市場(chǎng)拓展，有望成為又一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。
16 年期待再出爆款：根據(jù)易觀智庫(kù)的數(shù)據(jù)顯示，2015 年公司以6.6%的市占率位居國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲市場(chǎng)第三，僅次于騰訊和網(wǎng)易。2016 年公司計(jì)劃推出《我們的傳奇》、《龍族》、《大掌門(mén)續(xù)》、《魔法門(mén)之英雄無(wú)敵》、《街頭籃球》、《鎮(zhèn)魂街》，《仙劍奇?zhèn)b傳》、《刺客信條》、《初音未來(lái)》等游戲，希望打造4-6 款月流水過(guò)億的爆款產(chǎn)品。未來(lái)公司將進(jìn)一步做強(qiáng)游戲主業(yè)，完善產(chǎn)品類(lèi)型，鞏固行業(yè)龍頭地位。
幷購(gòu)整合效果明顯：近年來(lái)通過(guò)持續(xù)的幷購(gòu)和整合，公司在移動(dòng)游戲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，截止2015 年，公司之前收購(gòu)的動(dòng)網(wǎng)先鋒、玩蟹科技、上游信息和天馬時(shí)空四家公司，除了上游信息之外均完成了業(yè)績(jī)承諾。因未達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)，按照補(bǔ)償協(xié)議之規(guī)定上游信息相關(guān)承諾方以3008926 股公司股份進(jìn)行補(bǔ)償，公司將以1 元總價(jià)回購(gòu)幷予以注銷(xiāo)，公司總股本將相應(yīng)減少。天馬時(shí)空因旗下移動(dòng)游戲《全民奇跡》表現(xiàn)優(yōu)異，全球累計(jì)流水已超40 億元，2015 年實(shí)現(xiàn)凈利2.64 億元，超額完成2.1億元的業(yè)績(jī)承諾。天馬時(shí)空幷表對(duì)公司16 年業(yè)績(jī)將有明顯提振。
積極布局泛娛樂(lè)生態(tài)，加快全球化布局：公司在做大做強(qiáng)游戲主業(yè)的同時(shí)，積極布局泛娛樂(lè)生態(tài)，2015 年相繼入股歡瑞世紀(jì)、B 站（bilibili）、Animoca Brands、大神圈、掌閱、掌上縱橫、體育之窗等，加大IP 儲(chǔ)備，拓展合作空間。2016 年公司繼續(xù)在細(xì)分領(lǐng)域和海外市場(chǎng)布局，3 月份公司以11 億元左右的對(duì)價(jià)受讓韓國(guó)上市游戲公司W(wǎng)ebzen（旗下?lián)碛衅孥E、第九大陸等知名游戲）的19.24%股權(quán),加快全球頂級(jí)IP 資源布局。此外，公司3 月份還投資1000 萬(wàn)元參股國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的VR 線(xiàn)下體驗(yàn)分發(fā)平臺(tái)—樂(lè)客靈境，布局VR 產(chǎn)業(yè)鏈。隨著泛娛樂(lè)生態(tài)鏈的完善，進(jìn)一步發(fā)揮協(xié)同聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，公司盈利能力有望持續(xù)提升。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2016-2017 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.76 億元和11.89億元，YOY+86%和36%，按回購(gòu)注銷(xiāo)股權(quán)后的總股本計(jì)算，每股EPS 0.32元和0.43 元。
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