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公司全年實(shí)現(xiàn)收入同比增長11.87%，四季度營收增長呈加速態(tài)勢，同比大幅增長37.09%，在2015 年眼鏡片行業(yè)出口下滑背景下公司收入逆勢增長的主要原因仍是公司加大新品推出力度及拓展客戶力度，2015 年新開發(fā)6 中鏡面膜，新增獲授12 項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利2 項(xiàng)，實(shí)用新型9 項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)1 項(xiàng)?！耙环N延緩青少年近視加深的鏡片”獲中國輕工業(yè)聯(lián)合會科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎二等獎?？蛻舴矫嬷攸c(diǎn)拓展美國、加拿大及俄羅斯等市場，通過市占率提升實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)健增長。分產(chǎn)品來看，1.499 系列及1.60 和1.67 系列持續(xù)穩(wěn)健增長，高毛利產(chǎn)品車房片系列及1.56 系列全年大幅增長31.44%及4.80%也有效提振了公司全年收入增速。
    結(jié)構(gòu)優(yōu)化助推毛利率，盈利能力提升明顯。公司全年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率30.78%，同比改善0.81 個百分點(diǎn)，主要由于毛利率相對較高的車房及服務(wù)、光致變色及1.56 系列持續(xù)高增長導(dǎo)致銷售占比提升所致。同時財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅減少35.75%，主要由于人民幣匯率貶值匯兌收益增加所致。綜合來看，公司15 年歸屬凈利率達(dá)到7.37%，同比提升1.45 個百分點(diǎn)。
    涉足金融服務(wù)領(lǐng)域，雙主業(yè)齊頭并進(jìn)。公司通過收購銀行卡增值業(yè)務(wù)外包領(lǐng)域領(lǐng)先公司旗計(jì)智能，切入金融服務(wù)領(lǐng)域，打開多遠(yuǎn)化布局，有效提升公司敬業(yè)規(guī)模，從而打開公司長期成長空間。同時旗計(jì)智能的高業(yè)績承諾（2016-2018 年業(yè)績1.6 億元、2.45 億元和3.45 億元）及公司大股東與管理層參與定增，彰顯未來發(fā)展信心。
    維持“買入”評級，未來3-6 個月目標(biāo)價27-30 元。在眼鏡片出口行業(yè)低迷背景下公司仍能依托自身龍頭地位及強(qiáng)勁研發(fā)實(shí)力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，主業(yè)將為公司現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)并為其多元化發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時公司年內(nèi)收購旗計(jì)智能大力切入金融服務(wù)業(yè)新藍(lán)海，考慮到旗計(jì)智能本身為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，公司有望順利落地多元化轉(zhuǎn)型成果，雙主業(yè)長期發(fā)展值得期待。估值層面來看，我們預(yù)計(jì)公司主業(yè)16、17 年凈利潤為0.66、0.83億元，加上旗計(jì)智能備考業(yè)績?yōu)?.26、3.28 億元，對應(yīng)攤薄后EPS 為0.43、0.63 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為54、37 倍，考慮轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)高成長性及稀缺性我們認(rèn)為應(yīng)給予其較高估值溢價，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：標(biāo)的公司業(yè)績低于預(yù)期、國際市場拓展、外延并購低于預(yù)