>> 國信證券-華孚色紡(002042)16年一季報點評-Q1業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期,重點關(guān)注華...-160422
| 上傳日期： |
2016/4/22 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱元 |
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盈利能力方面，Q1 凈利率同比提升0.6pct 達5.8%，其中毛利率同比上升0.8pct，主要受益于新產(chǎn)品占比提升，公司繼續(xù)加強管理與資源整合，Q1 銷售費用率與管理費用率分別下降0.8pct 與0.1pct，財務(wù)費用率下降0.7pct。Q1 扣非增速顯著高于盈利增速，主要系Q1 投資收益同比減少1746 萬元（遠期外匯合約交割損失），以及營業(yè)外收入同比減少3250 萬元（拆遷補償款減少）。Q1 經(jīng)營性現(xiàn)金流2.19 億，同比增長186%，截至Q1 公司賬上類現(xiàn)金資產(chǎn)10.37 億，現(xiàn)金流狀況保持良好。
國儲棉拋儲政策正式落地，關(guān)注棉花價格波動
公司現(xiàn)有產(chǎn)能共計135 萬錠，其中新疆45 萬錠、越南6 萬錠，未來幾年新疆產(chǎn)能將達100 萬錠，越南16 年產(chǎn)能有望增至12 萬錠，隨著東部產(chǎn)能收縮布局將更趨優(yōu)化，新產(chǎn)能釋放將保障未來持續(xù)增長動力。棉價方面，年初以來國內(nèi)棉價持續(xù)下跌，隨著上周國儲棉拋儲政策正式落地以及期貨市場棉價大幅上漲，棉價已呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，目前位臵上向上及向下空間均有限，棉價平穩(wěn)運行有利于公司毛利率穩(wěn)定。
推進華孚網(wǎng)鏈戰(zhàn)略，逐步實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局
公司成立華孚網(wǎng)鏈投資有限公司，并控股設(shè)立“新疆天孚棉花供應(yīng)鏈”與“浙江菁英電商產(chǎn)業(yè)園”，其中新疆天孚立足新疆優(yōu)化棉花資源，以做大做強棉花產(chǎn)業(yè)為目標(biāo)，同時公司結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈深厚基礎(chǔ)，探索新經(jīng)營模式及盈利點，從棉花制造商向棉花供應(yīng)鏈延伸，進而布局紗線、面料及服裝領(lǐng)域供應(yīng)鏈，向全產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步邁進。
風(fēng)險提示
棉價持續(xù)劇烈波動；新增產(chǎn)能進度不及預(yù)期。
全球色紡紗行業(yè)龍頭，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型值得期待，維持買入評級
公司作為全球色紡紗行業(yè)龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)深厚，新產(chǎn)能釋放將保障未來持續(xù)增長動力，后續(xù)重點關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈布局進展及成效。同時，公司推出兩期高杠杠員工持股（購買均價11.47 元、8.87 元），彰顯管理層發(fā)展信心，助力戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型推進。我們維持公司16~18 年EPS 0.50/0.60/0.69 元的盈利預(yù)測，維持買入評級。
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