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    收入穩(wěn)健、業(yè)績喜人。公司一季度營收增長超過10%，考慮到同期328 棉花價(jià)格較去年同期仍有10%的差距，因此公司產(chǎn)品銷量的增長依然保持快速穩(wěn)健態(tài)勢。從毛利率來看，16Q1 為13.4%，優(yōu)于去年同期的12.6%，主要系新產(chǎn)品比重提升以及公司對(duì)棉花資源的優(yōu)化整合。期間費(fèi)用率方面，一季度三項(xiàng)費(fèi)用率均低于去年同期，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.19%、4.43%、2.31%，銷售增速的提高以及勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升作出了主要貢獻(xiàn)。從非經(jīng)常性和非經(jīng)營性損益來看，一季度公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為658 萬元，同比提升231%，主要系遠(yuǎn)期外匯合約變動(dòng)；投資收益為虧損704 萬元，同比下滑168%，主要系遠(yuǎn)期外匯合約交割損失；營業(yè)外收入為5,752 萬元，同比下降36%，主要系受到的拆遷補(bǔ)償款減少。從核心凈利潤來看，公司一季度為4,666 萬元，同比增長341%，盈利增長質(zhì)量得到進(jìn)一步提高?？紤]到2016 年公司主營業(yè)務(wù)大環(huán)境繼續(xù)向好，棉花貿(mào)易銷售規(guī)模擴(kuò)大以及新疆政府補(bǔ)貼周期由一年改為一個(gè)季度。公司未來業(yè)績無憂。
    維持“買入”評(píng)級(jí)，3-6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)12-14 元。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 0.52、0.64、0.80 元，對(duì)應(yīng)PE 20、16、13 倍。從今年開始公司將打通上下游產(chǎn)業(yè)，從棉花供應(yīng)鏈、紗線供應(yīng)鏈、面料供應(yīng)鏈到服裝供應(yīng)鏈建立一個(gè)連貫的系統(tǒng)，并基于大數(shù)據(jù)打造平臺(tái)互聯(lián)的電子商務(wù)平臺(tái)，為未來十年發(fā)展綱要打好堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，最終轉(zhuǎn)型成為全球紡織服裝產(chǎn)業(yè)的時(shí)尚運(yùn)營商。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)；市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。