>> 招商證券-寶通科技（300031）大股東增持與員工持股計劃購買完成翻開成長新篇章-160423
| 上傳日期： |
2016/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王京樂，顧佳 |
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此前大股東包志方先生曾以超過28元均價增持股份近億元，近期公司又推出第一期員工持股計劃，涉及高管團(tuán)隊及核心骨干147人，且二級市場購買股票快速完成，意味著已翻開成長新篇章，管理層較強(qiáng)執(zhí)行力下各方利益實現(xiàn)統(tǒng)一有助于后期業(yè)務(wù)鏈延伸，向移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級步伐堅定。
易幻網(wǎng)絡(luò)伴隨手游產(chǎn)業(yè)鏈演變價值凸顯。我國手游產(chǎn)業(yè)上游CP大浪淘沙競爭加劇，擁抱海外市場的需求真實存在，且精品化趨勢下涌現(xiàn)更多在全球有競爭力的產(chǎn)品，而產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“漏斗型”的特征，優(yōu)秀的海外發(fā)行商數(shù)量有限，市場集中度有望進(jìn)一步提升。在此背景下，公司收購的易幻網(wǎng)絡(luò)是領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)稀缺出口，未來借助資本市場做大做強(qiáng)，有望沖擊行業(yè)第一，同時也會持續(xù)強(qiáng)化與國內(nèi)外優(yōu)秀CP的合作，開拓俄羅斯、歐美等區(qū)域市場，還有望向移動互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)升級。
《六龍御天》登陸韓國表現(xiàn)搶眼，S級產(chǎn)品儲備豐富。公司去年Q4發(fā)行推廣的游戲產(chǎn)品《六龍御天》自創(chuàng)造臺灣千萬美金的月流水紀(jì)錄后（目前排名穩(wěn)居前三），3月底登陸韓國依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，目前在Googlepaly排名已經(jīng)升至第6位，預(yù)計新增月流水接近700萬美金，全年預(yù)計增加流水超7000萬美金，增厚業(yè)績0.2-0.3億元，今年公司還有多款S級產(chǎn)品蓄勢待發(fā)，業(yè)績超預(yù)期概率增大。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。我們維持2016-17年EPS分別為0.66元和0.98元，3月初我們?nèi)袌鲎钕韧瞥龉旧疃葓蟾妗痘O成蝶之際，攜手易幻全力擁抱移動互聯(lián)網(wǎng)》，持續(xù)看好公司在完善激勵機(jī)制基礎(chǔ)上，后續(xù)圍繞易幻網(wǎng)絡(luò)持續(xù)的戰(zhàn)略布局。
風(fēng)險提示：海外市場開拓不順、新代理游戲流水低于預(yù)期、戰(zhàn)略執(zhí)行緩慢。
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