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    經(jīng)營(yíng)效率穩(wěn)步提升 
    公司一季度毛利率13.8%，同比去年同期提升1.1%，環(huán)比降低3.2%，考慮到一季度作為行業(yè)淡季，毛利率環(huán)比下降為正常季節(jié)性表現(xiàn)，同比提升則顯示出公司整體效率的提升。一季度三項(xiàng)費(fèi)用1.14元，同比增長(zhǎng)14.7%，凈利潤(rùn)率3.5%，同比去年同期提升1.5%，環(huán)比四季度下降2.2%。 
    新能源汽車(chē)電池業(yè)務(wù)高速發(fā)展，將成為16年重要成長(zhǎng)動(dòng)能 
    2016年，欣旺達(dá)新能源業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)階段。新能源汽車(chē)電池方面，五洲龍框架協(xié)議，以及前期公告的柳州五菱等客戶可望在2016年為公司貢獻(xiàn)較大的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)12-15億收入。與此同時(shí)，公司正積極與國(guó)內(nèi)外大巴、電動(dòng)車(chē)用車(chē)公司展開(kāi)密切合作，未來(lái)可望繼續(xù)導(dǎo)入新客戶。 
    成立綜合能源服務(wù)子公司，全面布局儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈，大儲(chǔ)能戰(zhàn)略逐步清晰 
    儲(chǔ)能方面，欣旺達(dá)以1億元自有資金成立欣旺達(dá)綜合能源服務(wù)有限公司，建立專(zhuān)業(yè)的能源服務(wù)平臺(tái)，并通過(guò)合資方式投資河南省禹州市禹科50MW光伏電站項(xiàng)目。我們認(rèn)為公司未來(lái)大儲(chǔ)能戰(zhàn)略將打通發(fā)電、儲(chǔ)能、輸變電、用戶側(cè)能源管理等能源互聯(lián)網(wǎng)不同環(huán)節(jié)，依托公司儲(chǔ)能領(lǐng)域的技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)，積極進(jìn)行國(guó)內(nèi)能源互聯(lián)網(wǎng)資源整合。同時(shí)公司與海外客戶的合作不斷加速，近期公告的與Anker的業(yè)務(wù)合作，預(yù)計(jì)訂單規(guī)模達(dá)到2-3億水平，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)很快將成為公司繼消費(fèi)電子和新能源汽車(chē)之后的第三業(yè)務(wù)支柱。 
    重申買(mǎi)入評(píng)級(jí) 
    根據(jù)公司多個(gè)業(yè)務(wù)向好的發(fā)展趨勢(shì)，我們維持對(duì)公司2016-18年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)EPS為0.94元，1.38元，1.89元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為27.1X，18.5X，13.6X，考慮到公司業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)和新能源類(lèi)業(yè)務(wù)的巨大潛力，我們認(rèn)為公司合理估值水平為2016年35-40X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為32.90-37.60元。重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展低于預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，筆記本業(yè)務(wù)進(jìn)度放緩。