>> 國泰君安-哈爾斯(002615)15年報及16年一季報點評-預期業(yè)績好轉(zhuǎn),期待迪斯尼...-160425
| 上傳日期： |
2016/4/25 |
大小： |
345KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋，范楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
下調(diào)目標價至33.0元，維持“增持”評級
杭州子公司減虧、海外需求回暖和迪斯尼系列銷量爆發(fā)，帶動業(yè)績回升，但Q1 恢復速度低于預期，我們下調(diào)2016-17 年EPS 為0.33/0.41 元（原預計0.48/0.64 元，-30%/-35%）。下調(diào)目標價至33.0 元（原35.7 元，-8%，目標價下調(diào)幅度小于業(yè)績下調(diào)幅度主要考慮到公司是迪斯尼主題概念純正小市值股），維持“增持”評級。
2016Q1 業(yè)績反轉(zhuǎn)，基本符合市場預期
2015 年實現(xiàn)收入7.6 億元（+1.6%），凈利潤3720 元（-47.1%），EPS 為0.2 元，比業(yè)績快報的結(jié)果略差。其中，杭州子公司虧損2358 萬元，若剔除該部分的影響，則公司的利潤總額同比下滑14%。2016Q1 實現(xiàn)收入2.0億元（+29%），凈利潤1036 萬元（+44%），接近業(yè)績預告上限，業(yè)績大幅增長主要是由于杭州子公司虧損減少所致。公司預計2016H1 凈利潤同比增長40%-60%。我們認為，公司業(yè)績基本符合市場預期。
預期業(yè)績好轉(zhuǎn)，迪斯尼相關(guān)產(chǎn)品將是重要增長點
我們預期公司業(yè)績有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，原因有三：（1）杭州子公司減虧。發(fā)熱膜材料項目已停止投入，預期隨著真空小家電開始銷售，2016 年杭州子公司有望實現(xiàn)盈虧平衡。（2）海外需求回暖：公司收購SIGG 以及與迪斯尼的合作都有助于海外新客戶的開發(fā)，現(xiàn)已取得良好進展，我們期待2016年出口將有更好的表現(xiàn)。（3）迪斯尼產(chǎn)品系列放量：公司獲迪斯尼授權(quán)，迪斯尼系列產(chǎn)品自2015 年9 月已開始出貨，2016 年3 月又正式成為上海迪斯尼重要供應(yīng)商，我們預計迪斯尼產(chǎn)品將成為2016 年的重要增長點。
主要風險：產(chǎn)能釋放和訂單不足，轉(zhuǎn)型速度和內(nèi)容低預期。
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