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    國產(chǎn)化技術(shù)積累深厚，CPU設(shè)計(jì)研發(fā)方向眾望所歸 作為國內(nèi)CPU芯片研發(fā)設(shè)計(jì)鼻祖中科院計(jì)算所的孵化企業(yè)，曙光與國產(chǎn)CPU適配具有深厚的技術(shù)積累和人才儲(chǔ)備；另外，公司同AMD向來有比較深的淵源，在高性能服務(wù)器和城市云建設(shè)上開展了廣泛合作；子公司海光公司的經(jīng)營范圍是投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)，在芯片國產(chǎn)化研發(fā)如火如荼開展的形勢(shì)下，獲得AMD架構(gòu)授權(quán)研發(fā)設(shè)計(jì)國產(chǎn)CPU眾望所歸。 
    合作芯片市場(chǎng)競爭力強(qiáng)，國產(chǎn)化市場(chǎng)利潤空間巨大 此次公司獲得架構(gòu)授權(quán)的X86芯片是AMD最先進(jìn)的下一代Zen處理器，該款CPU無論在制造工藝、性能還是功耗上都可與龍頭老大Intel當(dāng)前最新CPU一較高下，市場(chǎng)競爭力強(qiáng)。2015年中國X86服務(wù)器銷售額接近500億元，預(yù)計(jì)2016-2018年服務(wù)器行業(yè)年均增長率20%，2018年國內(nèi)服務(wù)器銷售額達(dá)870億元，中科曙光市場(chǎng)份額10％左右約87億，政府軍隊(duì)等受控市場(chǎng)大約占商用市場(chǎng)20%左右約170億，按照CPU占服務(wù)器總成本30%及20%凈利潤計(jì)算，X86架構(gòu)CPU國產(chǎn)化商用市場(chǎng)利潤空間約5.2億，受控市場(chǎng)利潤空間約10.2億。再考慮到未來云計(jì)算大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)對(duì)服務(wù)器需求快速增長，芯片利潤空間巨大。 
    自主可控CPU設(shè)計(jì)生產(chǎn)與云服務(wù)兩翼齊飛，打造全自主云平臺(tái)產(chǎn)業(yè)鏈 子公司天津海光獲得AMD芯片架構(gòu)授權(quán)，業(yè)務(wù)方向明晰，技術(shù)架構(gòu)全球領(lǐng)先，吸收成都工業(yè)投資集團(tuán)等公司為新股東，補(bǔ)充了公司注冊(cè)資本金，保證了研發(fā)設(shè)計(jì)CPU的充裕資金，未來有望在國產(chǎn)CPU企業(yè)中脫穎而出，站穩(wěn)國產(chǎn)服務(wù)器CPU龍頭位置；與VMware合資公司中科睿光落戶重慶，引入VMware最先進(jìn)的虛擬化操作系統(tǒng)技術(shù)，共同打造全球領(lǐng)先的國產(chǎn)化云計(jì)算一體化解決方案，公司從設(shè)備提供商轉(zhuǎn)型云服務(wù)商邁出堅(jiān)實(shí)一步。未來這兩方面有望成為公司新的業(yè)績爆發(fā)點(diǎn)，潛力巨大！ 
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議 預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為0.89元、1.16元、1.74元，對(duì)應(yīng)PE為82、63、42倍。作為高端服務(wù)器的龍頭企業(yè)，中科曙光在傳統(tǒng)主業(yè)保持高速增長的同時(shí)，子公司獲得AMD公司服務(wù)器CPU授權(quán)，A股市場(chǎng)該領(lǐng)域唯一標(biāo)的，市場(chǎng)空間巨大，繼續(xù)維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游政府企業(yè)需求；國產(chǎn)化替代進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。