>> 海通證券-中科曙光(603019)云計算全產(chǎn)業(yè)鏈布局，受益“十三五”深化科研成果產(chǎn)業(yè)化改革-160323
| 上傳日期： |
2016/3/24 |
大小： |
284KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇，魏鑫 |
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業(yè)績高增長，打造完整云計算產(chǎn)業(yè)鏈。公司業(yè)務(wù)布局從高端服務(wù)器、存儲業(yè)務(wù)設(shè)備提供商，到云操作平臺軟件等服務(wù)，三大主業(yè)具備較高協(xié)同效應，且均實現(xiàn)較高增長。同時，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中軟件、云計算產(chǎn)品占比有所提升，符合IT 產(chǎn)業(yè)大趨勢。預計公司未來凈利潤將繼續(xù)保持40%-50%的高增長。
向基于云的IT 架構(gòu)轉(zhuǎn)型加速，刺激高端服務(wù)器和存儲需求。企業(yè)從傳統(tǒng)架構(gòu)向基于云的IT 架構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢加速。2015 前三季度公司高性能計算機產(chǎn)品全球排名第五，刀片服務(wù)器中國市場出貨量國產(chǎn)品牌第一；曙光X86 服務(wù)器在中高端產(chǎn)品領(lǐng)域表現(xiàn)出色，四路產(chǎn)品I840-G20 獲SPEC 性能測試雙項全球第一。而存儲業(yè)務(wù)方面，公司NAS 存儲產(chǎn)品中國市場2015 年前三季銷售額排名第一， Parastor200 云存儲產(chǎn)品在HPC、廣媒、氣象環(huán)保、視頻監(jiān)控等行業(yè)及領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異，并在政府、金融、能源等行業(yè)實現(xiàn)較大的業(yè)績突破。
攜手VMware，城市云和政務(wù)云切入，加速轉(zhuǎn)型綜合信息服務(wù)商。公司Cloudview 云計算操作系統(tǒng)不斷完善，在全國20 個城市部署了城市云計算大數(shù)據(jù)中心，全面支持地方政務(wù)信息化和智慧城市建設(shè)；公司還提出了“數(shù)據(jù)中國”戰(zhàn)略，通過建設(shè)“百城百行”云數(shù)據(jù)中心，打造福覆蓋中國的云數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)。此外，公司擬與VMware 合資，聯(lián)合研發(fā)領(lǐng)先安全的云計算軟件產(chǎn)品。
自主可控與信息安全方面。公司基于自主芯片研發(fā)了全國產(chǎn)高性能網(wǎng)絡(luò)流量處理平臺，從硬件層面消除了潛在的安全隱患，為政府、企事業(yè)單位提供可靠的網(wǎng)絡(luò)流量分析應用平臺。此外，公司與中科院大氣所等合作成立的子公司中科三清，擬提供具有自主知識產(chǎn)權(quán)的獨立環(huán)保軟件產(chǎn)品。
受益“十三五”國家深化科技管理體制改革。“十三五”政府加大科研院所改革，預計未來2-3 年有可觀的價值提升。而公司是中科院體系稀缺上市公司平臺，且與中科院大氣所、電子所、信工所等多個優(yōu)勢科研單位緊密合作，將在未來科研成果產(chǎn)業(yè)化中發(fā)揮重要作用。
盈利預測與投資建議。我們預測公司2016~2018 年EPS 分別為0.90 元、1.31元和1.89 元，年均復合增長47.5%。公司股價對應16 年市盈率76 倍，考慮到公司是中科院體系稀缺上市公司平臺，受益“十三五”政府加大科研院所成果產(chǎn)業(yè)化改革，以及公司所處的IT 新浪潮產(chǎn)業(yè)鏈地位，我們認為公司可享一定估值溢價，6 個月目標價90 元，對應100 倍2016 年市盈率，買入評級。
不確定因素。市場競爭加劇風險；科研項目成果轉(zhuǎn)化不達預期
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