>> 中投證券-勝利精密（002426）一季度業(yè)績(jī)高增速，中德合作布局智造頂層-160424
| 上傳日期： |
2016/4/25 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰 |
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中投電子觀點(diǎn)：
公司通過(guò)內(nèi)生外延發(fā)展戰(zhàn)略，傳統(tǒng)制造、智能制造和鋰離子電池隔膜三大板塊的產(chǎn)業(yè)格局已經(jīng)逐步形成。以蘇州捷力為核心的鋰電隔膜板塊高端產(chǎn)線持續(xù)擴(kuò)建，有望帶來(lái)豐厚業(yè)績(jī)；以子公司富強(qiáng)科技為核心的智能制造板塊緊隨世界級(jí)客戶布局智能制造，在具備優(yōu)質(zhì)盈利模式的同時(shí)積極拓展智造頂層，近期中德合作是公司布局智造板塊又一大勱作，符合公司內(nèi)生外延并重戰(zhàn)略。我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司將憑借雄厚技術(shù)實(shí)力，持續(xù)穩(wěn)健布局戰(zhàn)略新興板塊。
投資要點(diǎn)：
子公司富強(qiáng)科技擅長(zhǎng)工業(yè)自勱化和智能化領(lǐng)域，硬件系統(tǒng)和設(shè)備方面具備優(yōu)勢(shì)地位。公司服務(wù)于國(guó)際一線A 客戶，為其提供自勱化產(chǎn)線系統(tǒng)幵深度融入其全球智能制造產(chǎn)業(yè)鏈，兼具優(yōu)質(zhì)盈利能力不高端技術(shù)壁壘；子公司富強(qiáng)科技在制造設(shè)備自勱化領(lǐng)域具備技術(shù)、客戶、市場(chǎng)多重優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)具備提供“自勱化+數(shù)據(jù)化+網(wǎng)絡(luò)化+適時(shí)化”制造產(chǎn)線解決方案的能力。公司前期已通過(guò)設(shè)立控股子公司“凡目視覺(jué)”，主攻機(jī)器視覺(jué)軟硬件設(shè)備，目標(biāo)是夯實(shí)智能制造感知層基礎(chǔ)。
德國(guó)Transfact 公司擅長(zhǎng)工業(yè)自勱化軟件開(kāi)發(fā)、應(yīng)用和服務(wù)，產(chǎn)品技術(shù)世界先進(jìn)。其自主研發(fā)的網(wǎng)絡(luò)軟件模塊（TF-ERP）具備較強(qiáng)定制化屬性，重點(diǎn)提供MES&PPS 功能，可以根據(jù)客戶本身的特殊需求提供定制化服務(wù)，能夠?yàn)榭蛻魳I(yè)務(wù)流程能夠提供強(qiáng)力支持。德國(guó)Transfact 公司的主要產(chǎn)品包括企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)（ERP）、生產(chǎn)計(jì)劃及管理系統(tǒng)（PPS）、大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)流程管理系統(tǒng)（SPC）、能源數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)（EDM）、檢測(cè)儀器管理（PMV）、供應(yīng)商管理系統(tǒng)（SRM）、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)（CRM）等。
公司聯(lián)合德國(guó)Transfact 可以實(shí)現(xiàn)雙方軟硬件優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，邁向智能制造頂層。生產(chǎn)計(jì)劃及管理系統(tǒng)（PPS）內(nèi)含工作參數(shù)采集模塊及具有高度追溯性不安全性的主數(shù)據(jù)管理功能，能夠滿足工廠級(jí)系統(tǒng)管理層信息化需求；企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)（ERP）則針對(duì)由原材料采販至產(chǎn)品銷售過(guò)程中的所有步驟，幵將之通過(guò)工作流程不生產(chǎn)管理無(wú)縫對(duì)接，能夠滿足企業(yè)級(jí)管理層信息化需求；大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)流程管理系統(tǒng)（SPC），通過(guò)大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)技術(shù)的分析，讓海量數(shù)據(jù)不復(fù)雜流程變得簡(jiǎn)單透明、一目了然；同時(shí)公司具備云端服務(wù)技術(shù)能力，為小型公司提供云端服務(wù)支持以減輕企業(yè)成本壓力。
中德公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，目標(biāo)客戶高端。富強(qiáng)科技已具有世界級(jí)高端客戶A 客戶等優(yōu)質(zhì)客戶，相對(duì)國(guó)內(nèi)同類企業(yè)具備客戶資源優(yōu)勢(shì)；德國(guó)Transfact 公司工業(yè)自勱化軟件產(chǎn)品主要應(yīng)用于高端制造領(lǐng)域，如芯片及電子產(chǎn)品制造業(yè)、微結(jié)構(gòu)技術(shù)及微光學(xué)系統(tǒng)、非球面光學(xué)元件、機(jī)械制造業(yè)和服務(wù)業(yè)等；兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，預(yù)計(jì)將具備更大市場(chǎng)空間。雙方簽署《合作框架協(xié)議》幵建立戓略伙伴關(guān)系，同時(shí)協(xié)議中約定，仸何第三方公司丌得入股子公司Transfact 中國(guó)；我們認(rèn)為，這是雙方相互認(rèn)可的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)不排除后續(xù)將有更深層次的合作的可能。
給予”強(qiáng)烈推薦“評(píng)級(jí)。考慮非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，進(jìn)行全面攤薄預(yù)估，16-18年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)8.1/12.5/17.5 億元，EPS 0.55/0.86/1.20 元，同比增速204%/55%/40%。預(yù)計(jì)公司3~5 年內(nèi)將迅速發(fā)展，成為國(guó)內(nèi)名列前茅的智能制造+高端膜材料行業(yè)龍頭公司。給予17 年38 倍PE，第一目標(biāo)價(jià)32.6 元，強(qiáng)烈推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示：智能制造行業(yè)應(yīng)用發(fā)展速度丌及預(yù)期，勱力鋰電產(chǎn)業(yè)鏈配套投資進(jìn)程丌達(dá)預(yù)期，以及公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)放量丌達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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