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    公司公告更正2015 年度預(yù)虧23 億元。近日公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告更正，公司2015年度經(jīng)營出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)歸屬母公司凈利潤-23 億元左右。今年1 月公司曾發(fā)布業(yè)績預(yù)告虧損11 億元左右，業(yè)績預(yù)虧增加的原因主要是原計(jì)劃將下屬17 家子公司承包與公司控股股東的全資子公司山煤投資，由于交易事項(xiàng)涉及占用公司大額資金，該事項(xiàng)未在股東大會審議通過，公司在短期內(nèi)無法解決，在會計(jì)上的預(yù)期收益確認(rèn)時(shí)點(diǎn)無法對2015 年度業(yè)績形成減虧。
    公司扭虧保殼目標(biāo)明確，剝離不良資產(chǎn)可期。連虧兩年即將被ST，作為集團(tuán)層面唯一的上市融資平臺，預(yù)期公司保殼意愿強(qiáng)烈。煤炭業(yè)務(wù)板塊在現(xiàn)行煤價(jià)下控制成本尚能盈利30 元/噸，預(yù)計(jì)2015 年板塊凈利潤3 億元，2016 年凈利潤3.5 億元。預(yù)計(jì)公司2016 年解決完資金占用問題后仍向山煤集團(tuán)下屬的山煤投資承包轉(zhuǎn)讓包括進(jìn)出口公司和太行海運(yùn)在內(nèi)的17 家子公司。輕裝上陣后的公司貿(mào)易業(yè)務(wù)有望通過成本管理和優(yōu)化重組實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
    轉(zhuǎn)型大宗商品電商，多元化發(fā)展可期。公司依托現(xiàn)有的龐大貿(mào)易體量和全面覆蓋產(chǎn)地、鐵路、物流、港口的完善格局，積極觸網(wǎng)轉(zhuǎn)型，借鑒現(xiàn)有較為成熟的大宗電商平臺，打通線上線下貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，節(jié)約線下貿(mào)易中間成本，同時(shí)觸及互聯(lián)網(wǎng)下的供應(yīng)鏈金融服務(wù)，打造本行業(yè)規(guī)模最大的貿(mào)易+金融綜合服務(wù)商。
    給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級。行業(yè)整體的供給側(cè)改革超預(yù)期行情+公司層面扭虧為盈和轉(zhuǎn)型電商概念，煤炭板塊給予每股5 元或7.7 元估值，貿(mào)易疊加電商板塊給予2.5 元/股估值，公司的合理股價(jià)為7.5 元/股或10.2 元/股，較目前股價(jià)有88%-150%以上空間，給予“強(qiáng)烈推薦-A”的評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司資產(chǎn)剝離仍受阻，行業(yè)供給側(cè)改革低于預(yù)期。