>> 中泰證券-圣農(nóng)發(fā)展(002299)禽鏈反轉(zhuǎn)疊加成本下行,養(yǎng)雞首推標(biāo)的!-160424
| 上傳日期： |
2016/4/25 |
大?。?/td>
| 424KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳奇，謝剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
而受行業(yè)消費下滑、過剩產(chǎn)能等影響，單羽盈利超過-1.5 元/羽。而考慮到減值準(zhǔn)備以及政府補助等為主的營業(yè)外支出，單羽最終盈利近-1.1 元/羽。而2016 年年初雞價持續(xù)上漲，公司3 月份單羽盈利達到2 元，行業(yè)最差的時間段基本過去。
按2015-16 祖代雞引種量縮減的1 年半的傳導(dǎo)時滯，即便考慮換羽約半年的影響，我們認(rèn)為2017 年父母代雞苗在產(chǎn)量有望下跌至2000-2500 萬套。2016 年的供給缺口超過2011 年達50%以上，致使景氣高位行業(yè)單羽盈利將有望超過4 元/羽（2011 年單羽盈利4 元）。
行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)配合公司產(chǎn)能擴張，量價齊升下公司2017 年有望實現(xiàn)25-30 億凈利潤。在行業(yè)2017 年達到景氣高位的基礎(chǔ)上，考慮到公司成本下行及效率提升（完全成本10000 元/噸），則單羽盈利有望達到5-6 元/羽（對應(yīng)12500-13000 元/噸雞價）。而公司未來幾年仍將實現(xiàn)產(chǎn)能擴張，預(yù)計2017 年出欄體量有望達到5 億羽，則整體業(yè)績將達到25-30 億元。
從當(dāng)前來看，圣農(nóng)是禽產(chǎn)業(yè)鏈里在量（15-20%復(fù)合持續(xù)增長）、價（需求復(fù)蘇打開雞價上升空間）、成本（全產(chǎn)業(yè)鏈總體單羽成本有望下降2-3 元）上均很好受益的龍頭，2016-17 將是公司量價齊升的快速發(fā)展期，復(fù)合業(yè)績增速較高，是當(dāng)前禽鏈的首要標(biāo)的。
預(yù)計公司 2016-17 年 EPS1.35、2.27 元。我們繼續(xù)堅定看好禽業(yè)股反轉(zhuǎn)，而圣農(nóng)發(fā)展將最為受益的品種之一，繼續(xù)強烈推薦。維持公司“買入”評級 ，目標(biāo)價 45.4 元，對應(yīng) 2017 年 20xPE。
|
|
