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    投資要點(diǎn)：
    轉(zhuǎn)型元年創(chuàng)佳績(jī)，業(yè)績(jī)承諾兌現(xiàn)消除市場(chǎng)疑慮：公司于2015 年完成了對(duì)宇星科技100%股權(quán)收購(gòu)。同年，宇星科技?xì)w母凈利潤(rùn)1.27億元，完成業(yè)績(jī)承諾（承諾利潤(rùn)1.21 億）。正如我們之前點(diǎn)評(píng)，2016年公司業(yè)績(jī)的超預(yù)期高增長(zhǎng)，主要也是來源于宇星科技。我們認(rèn)為，業(yè)績(jī)承諾的完成將消除市場(chǎng)對(duì)于宇星融合的疑慮，而隨著管理能力和營(yíng)銷能力的全面提升，宇星業(yè)績(jī)超預(yù)期值得期待！固廢進(jìn)入結(jié)果期，技術(shù)比較優(yōu)勢(shì)保障公司獲取訂單能力： 公司公告，預(yù)計(jì)從2016 年8 月份后，廉江、仙桃、阜南等項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入點(diǎn)火試運(yùn)行。綠色東方環(huán)保具有的多項(xiàng)技術(shù)，能實(shí)現(xiàn)垃圾入池前脫水處理，有效的減小了垃圾池體體積，降低了建設(shè)成本和運(yùn)營(yíng)成本。
    技術(shù)降低成本使得公司具有比較優(yōu)勢(shì)，有助于公司后期市場(chǎng)的開拓和訂單的獲取。同時(shí)，多個(gè)垃圾焚燒項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)果期，可為今年公司業(yè)績(jī)提供較大支持。
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)證風(fēng)機(jī)行業(yè)向上拐點(diǎn)：2015 年，專用風(fēng)機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.1 億元，同比增長(zhǎng)2.58%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.41 億元，同比增長(zhǎng)8.45 %。專用風(fēng)機(jī)已連續(xù)三年較好的完成了收購(gòu)時(shí)的業(yè)績(jī)承諾，達(dá)到收購(gòu)預(yù)期。根據(jù)工程經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)機(jī)等設(shè)備在一季度為行業(yè)淡季，訂貨高峰將于2 季度出現(xiàn)，而公司的風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)一季度盈利較去年同期也較大增幅，再次印證了我們?cè)谏疃葓?bào)告中對(duì)于風(fēng)機(jī)行業(yè)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)的判斷。
    激勵(lì)授予完成，核心骨干與公司目標(biāo)一致：本次計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為64 人，主要是公司(含控股子公司)中層管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))骨干。我們認(rèn)為核心骨干與公司目標(biāo)一致，有利于公司未來成長(zhǎng)。此次行權(quán)價(jià)為18.77 元，較高的行權(quán)價(jià)格彰顯了公司管理層及核心骨干對(duì)公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.64、0.83、1.42元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)31、24、14 倍PE。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，業(yè)績(jī)承諾不能實(shí)現(xiàn)，外延式并購(gòu)不達(dá)預(yù)期。