>> 東吳證券-盈峰環(huán)境(000967)宇星發(fā)力助業(yè)績超預(yù)期-160414
| 上傳日期： |
2016/4/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理 |
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投資要點：
宇星發(fā)力助業(yè)績超預(yù)期：公司2015 年業(yè)績（預(yù)告凈利潤0.85-1.00 億元）和一季度業(yè)績均超預(yù)期，主要由于2015年收購宇星科技100%股權(quán)在10 月份并表，對2015 年全年以及2016 年一季度業(yè)績帶來積極影響。宇星科技作為環(huán)境監(jiān)測老牌龍頭企業(yè)產(chǎn)品線齊全， VOCs 監(jiān)測產(chǎn)品屬于市場上為數(shù)不多的通過中環(huán)協(xié)產(chǎn)品認(rèn)證，承諾15/16/17年凈利潤1.2/1.56/2.1 億元。我們認(rèn)為VOCs 監(jiān)測市場爆發(fā)和智慧城市浪潮下宇星科技業(yè)績有望進一步超預(yù)期。
全方位激勵完成迎接高增長：公司前日完成股權(quán)激勵授予，向64 名中層管理人員和核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干授予股票期權(quán)544 萬份，占總股本1.12%，行權(quán)價18.77 元。
授予名單涵蓋公司目前所有業(yè)務(wù)板塊（本部+上風(fēng)環(huán)保+專風(fēng)/威奇+宇星/綠色東方），全方位激勵彰顯管理能力和收購整合能力。行權(quán)條件為16/17/18 年扣非凈利潤相對15年增長分別不低于30%/60%/100%。根據(jù)公司此前預(yù)告15年模擬重組后凈利潤1.65~1.80 億元，按激勵要求對應(yīng)16/17/18 扣非凈利潤約為2.21/2.72/3.40 億元，高業(yè)績要求和高行權(quán)價堅定高成長信心。
綠色東方進入業(yè)績兌現(xiàn)期：收購并增資深圳綠色東方環(huán)保持有60%股權(quán)，綠色東方目前9 個已中標(biāo)、簽訂的BOT項目達產(chǎn)后合計日垃圾處理量約8000 噸/天。根據(jù)項目進度，綠色東方廉江項目、仙桃項目、阜南項目、壽縣項目
在2016 年下半年以及2017 年上半年有望陸續(xù)投產(chǎn)，承諾2016~2019 年累計利潤總和不低 1.2 億元，帶來重要業(yè)績增量。
強資本運作下轉(zhuǎn)型加速：公司控股股東盈峰資本運作能力強，設(shè)立30 億規(guī)模環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金加速外延擴張，致力打造全方位環(huán)境控股平臺。我們認(rèn)為公司由上風(fēng)高科更名為盈峰環(huán)境后轉(zhuǎn)型將加速，未來進一步外延擴張值得期待！盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司16/17 年EPS 0.61/0.76 元，對應(yīng)PE 32/26 倍。股權(quán)激勵、員工持股、股東高管增持彰顯公司高成長信心，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：收購整合風(fēng)險，業(yè)績承諾不達預(yù)期。
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