>> 海通證券-萬馬股份（002276）公司年報點評-充電設(shè)備爆發(fā)在即，充電運營深度布局-160425
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
大小： |
299KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
房青，牛品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
每10 股派1 元（含稅）。
2016 年經(jīng)營計劃。2016 年，公司規(guī)劃實現(xiàn)營業(yè)收入70 億元，預算凈利潤與上年持平。分項業(yè)務(wù)來看，公司電力產(chǎn)品、通信產(chǎn)品、高分子材料收入或?qū)⒕S持10%以上的穩(wěn)定增長。貿(mào)易業(yè)務(wù)體量或?qū)⒂兴湛s。
充電設(shè)備爆發(fā)增長在即。2015 年，公司充電設(shè)備業(yè)務(wù)收入約7000 萬元，我們預計，2016 年，公司該業(yè)務(wù)收入有望逾2 億元。2016 年，充電樁產(chǎn)業(yè)進入投資爆發(fā)期，能源局規(guī)劃充電設(shè)施總投資300 億元，其中國網(wǎng)投資約50 億元。公司作為國網(wǎng)乃至社會領(lǐng)域核心的充電樁廠商，充電樁制造產(chǎn)能已達到交流樁2000 臺/月，直流樁500 臺/月，有望顯著受益充電樁產(chǎn)業(yè)投資的爆發(fā)。
充電運營深度布局。公司通過萬馬新能源、愛充網(wǎng)、新能源投資實現(xiàn)“智能設(shè)備制造+服務(wù)網(wǎng)絡(luò)運營+投資建設(shè)充電網(wǎng)”的充電各環(huán)節(jié)全線布局。目前充電網(wǎng)絡(luò)中樁點數(shù)約1 萬個。新能源投資公司積極布局全國充電設(shè)備建設(shè)，已籌劃在湖州、江蘇、武漢、北京、寧波、福州、長沙等地設(shè)立子公司，以快速切入充電設(shè)施基礎(chǔ)建設(shè)市場。公司中長期規(guī)劃占據(jù)充電運營3-4 成市場份額，與車企、分時租賃公司數(shù)據(jù)共享，物業(yè)、房產(chǎn)公司等密切合作?？焖偻苿映潆娋W(wǎng)絡(luò)規(guī)模擴張。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定業(yè)績支撐。2015 年，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)定增長。電力產(chǎn)品營收35.17 億元，同比增長6.37%；毛利率 16.06%，同比增 0.60 個百分點。
通信產(chǎn)品收入6.98 億元，同比增長19.77%；毛利率24.78%，同比增長1.50 個百分點。高分子材料收入14.42 億元，同比增長11.89%；毛利率 17.54%，同比增1.92 個百分點。我們預計2016 年，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依舊將保持穩(wěn)定增長。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2016-2017 年歸屬母公司凈利潤2.86 億元、3.31 億元，同比增長5.35%、15.43%，對應(yīng)每股收益 0.30 元、0.35 元。由于電網(wǎng)負荷有限，充電樁點具一定資源稀缺性，公司為充電設(shè)備運營領(lǐng)先企業(yè)，給予一定估值溢價，我們給予合理價格區(qū)間25.5-27 元，對應(yīng)2016 年85-90X。維持“增持”投資評級。
主要不確定因素。市場競爭風險。
|
|
