>> 海通證券-天健集團（000090）公司季報點評-稅費因素影響業(yè)績，全面推進市政業(yè)務-160426
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.1 億元，同比增加5.85％；歸屬于上市公司股東的凈利潤4230 萬元，同比下滑10.4%；實現(xiàn)基本每股收益0.05 元。
2016 年一季度，受施工業(yè)務增加推動，公司營收增加5.85％；受稅費上升影響，公司凈利潤下滑10%。2016 年一季度，公司建筑施工業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入96207.91 萬元，同比增長9.62%。截止報告期末，在建工程58 項，合同金額104 億元。報告期內(nèi)，公司市政總公司中標深圳市高新區(qū)交通改造工程設計采購施工項目總承包（EPC）項目，中標價約為3.07 億元。2016 年一季度，公司房地產(chǎn)業(yè)務累計實現(xiàn)簽約面積33521 平米，簽約金額33,861萬元。累計實現(xiàn)結(jié)算面積15284.95 平米，同比增長5.19%。實現(xiàn)營業(yè)收入28488.35 萬元，同比增長22.29%。2016 年一季度，公司實現(xiàn)租賃營業(yè)收入3730.36 萬元，同比增長0.34%；對外提供酒店運營管理包括技術(shù)顧問服務、全權(quán)委托管理等面積為41.27 萬平。報告期內(nèi)，物業(yè)公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入4784.77 萬元，同比增長14.62%。2016 年1 月，公司參股45％中交天健公司，從事圍填海和基礎設施投資建設運營。2016 年3 月，公司聯(lián)合巴士集團共同推進深圳場站綜合立體開發(fā)。2016 年3 月，公司與深圳市住建局展開全面合作。2016 年，公司2016 年度計劃投資795516 萬元。
投資建議。國企改革標的，具備“深圳填海和地下管廊建設”概念，維持“買入”評級。公司是深圳國資委控股下的，主營建筑施工、房地產(chǎn)開發(fā)和商業(yè)運營一體化的城市綜合運營商。其中建筑施工業(yè)務擁有總承包特級資質(zhì)；房地產(chǎn)業(yè)務集中在深圳、長沙、南寧、廣州等地。近期，公司收購粵通公司延伸市政產(chǎn)業(yè)鏈，借助達實智能提升智慧城市建設能力，定增引入多家創(chuàng)投企業(yè)，實現(xiàn)管理層持股。目前，深圳國資委實際控制公司36.35%，公司有望成為深圳國資委旗下的主要地產(chǎn)上市整合平臺。此外，公司在市政施工和基建方面區(qū)域優(yōu)勢明顯。一旦深圳啟動填?；蛘叩叵鹿芾冉ㄔO，公司均有望介入。
我們預計公司2016、2017 年全面攤薄EPS 分別是0.59 和0.75 元, 對應RNAV 是19.0 元。截至4 月25 日，公司收盤于13.14 元，對應動態(tài)市盈率分別為22.3 倍和17.5 倍。考慮到公司有望受益于深圳國資改革，我們以RNAV，即19.0 元作為目標價，維持公司“買入”評級。
風險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風險。
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