>> 安信證券-新都化工(002539)積極備戰(zhàn)鹽改，持續(xù)看好公司農(nóng)村電商布局-160423
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥 |
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我們認為鹽改最核心的內(nèi)容在于優(yōu)化專營體制，有可能的幾個優(yōu)化方向為：對鹽業(yè)公司，允許在保持國有控股的前提下跨區(qū)域賣鹽；對制鹽企業(yè)，允許市場化運作，可直接進入終端零售環(huán)節(jié)，可自主決策、自主生產(chǎn)、自主定價。
■積極備戰(zhàn)鹽改，前瞻布局優(yōu)勢明顯：公司自11 年以來，就積極為鹽業(yè)改革做準備。產(chǎn)能上率先完成全國布局，根據(jù)公告公司與全國15 個省份的鹽業(yè)公司建立了緊密的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，通過與多家省級鹽業(yè)公司共同成立投資公司現(xiàn)已布局湖北、河南、廣西、廣東、貴州、東北等地，并輻射周邊區(qū)域，全國化布局近基本成形；產(chǎn)品線方面具有高端食用鹽產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，根據(jù)公告公司目前已成為國內(nèi)唯一擁有海藻碘生產(chǎn)線和國內(nèi)最大食用氯化鉀生產(chǎn)線的食鹽生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯。品牌方面，公司是國內(nèi)少數(shù)率先打造品種鹽品牌的公司之一，一方面與鹽業(yè)公司合作利用鹽業(yè)公司品牌效應(yīng)走聯(lián)合品牌道路，另一方面注重大力培育自主品牌“益鹽堂”為未來擁有獨立品牌打下基礎(chǔ)；營銷方面，在全國范圍內(nèi)招募了既懂鹽業(yè)市場又具營銷能力的專業(yè)快消品營銷隊伍，為公司的營銷進行全面規(guī)劃和市場拓展，為未來拓展全國和國際市場奠定了基礎(chǔ)。同時公告通過收購與食鹽渠道高度一致的優(yōu)質(zhì)調(diào)味品公司，打出川味復(fù)合調(diào)味料組合拳，通過調(diào)味品業(yè)務(wù)積累營銷經(jīng)驗，優(yōu)化營銷團隊，掌握渠道資源，提升營銷能力。未來鹽改一旦落地，公司作為產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品線、營銷等方面布局最領(lǐng)先的制鹽企業(yè)，將充分受益。
■加強產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及品牌建設(shè)，復(fù)合肥業(yè)務(wù)有望后來者居上：復(fù)合肥是公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，根據(jù)15 年年報目前擁有復(fù)合肥年產(chǎn)能440 萬噸，其中普通復(fù)合肥產(chǎn)能50 萬噸，硝基、緩控、水溶肥等新型復(fù)合肥合計390 萬噸。近幾年公司順應(yīng)我國農(nóng)業(yè)朝著高效環(huán)保方向發(fā)展的趨勢，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，向硝基復(fù)合肥、水溶肥等新型復(fù)合肥方向發(fā)展，同時加強品牌結(jié)構(gòu)建設(shè)，逐步完善山東、河南等用肥大省的產(chǎn)能布局和渠道建設(shè)，公司復(fù)合肥業(yè)務(wù)已進入加速發(fā)展期，有望后來居上。
■積極發(fā)展農(nóng)村電商業(yè)務(wù)，實現(xiàn)立體化布局：15 年公司順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)+的大趨勢，設(shè)立哈哈農(nóng)莊切入農(nóng)村電商領(lǐng)域，以自身積累的復(fù)合肥營銷渠道為基礎(chǔ)，以解決農(nóng)村生產(chǎn)資料貴、理財增值難、娛樂方式少等三大剛需瓶頸。哈哈農(nóng)莊電商平臺專注于農(nóng)村市場剛需產(chǎn)品覆蓋、農(nóng)村金融理財、農(nóng)村生活娛樂、農(nóng)村毛細物流整合等領(lǐng)域，通過線上APP與線下鄉(xiāng)鎮(zhèn)體驗店（O2O）運作，建立自身獨特的產(chǎn)品優(yōu)勢、服務(wù)優(yōu)勢，致力打造“傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)”的農(nóng)村電商模式。
■鹽改落地最受益標的，持續(xù)看好公司農(nóng)村電商立體化布局：鹽改呼之欲出，公司作為產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品線、營銷等方面布局最領(lǐng)先的制鹽企業(yè)，將充分受益，有望分享食鹽終端銷售環(huán)節(jié)帶來的巨大利潤空間，同時持續(xù)看好公司在農(nóng)村電商業(yè)務(wù)上的持續(xù)布局。我們預(yù)計公司16-18 年的EPS 分別為0.30、0.50 和0.72 元，給予買入-A 評級，目標價23 元。
■風(fēng)險提示：鹽改進度低于預(yù)期、復(fù)合肥業(yè)務(wù)銷售不及預(yù)期。
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