久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4.36 億，同比提升354%。2016 年1 季度，實(shí)現(xiàn) 收入154 億元（YOY +29.3%），凈利潤(rùn)1.41 億（YOY+19.38%），EPS0.09 元，增速基本符合我們預(yù)期（瑞銀預(yù)測(cè)全年增速19%）。
    2015 年經(jīng)營(yíng)分析：傳統(tǒng)商業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)向好
    公司傳統(tǒng)商業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)向好：1) 二級(jí)及以上醫(yī)院收入增長(zhǎng)35%，預(yù)計(jì)今年在招標(biāo)加速驅(qū)動(dòng)下，仍維持30%+增速。2) 中藥材及飲片（收入YOY+59%，毛利率16.7%）、醫(yī)療器械（收入YOY+58%，毛利率11.7%）及零售連鎖（收入YOY+33%，毛利率17.87%）等高毛利業(yè)務(wù)快速發(fā)展，提升整體盈利能力。3）博山藥業(yè)為醫(yī)藥工業(yè)帶來(lái)了新增長(zhǎng)點(diǎn)。在上述因素拉動(dòng)下，過(guò)去5年公司加速成長(zhǎng)，扣非歸母凈利潤(rùn)增速由2012 年18%增加到2015 年28%。我們預(yù)計(jì)公司快速成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。
    B2C 電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展
    公司有望成為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥電商領(lǐng)域龍頭企業(yè)：1）供應(yīng)鏈、物流是電商企業(yè)的“硬實(shí)力”，現(xiàn)電商物流分揀中心已經(jīng)覆蓋了13 個(gè)城市，公司已擁有高效的倉(cāng)儲(chǔ)、分揀、配送體系，并因其產(chǎn)業(yè)鏈地位，在上下游資源整合方面具備優(yōu)勢(shì)；2）與各大綜合電商平臺(tái)對(duì)接已基本完成，搶占流量入口，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)；3）2015 年B2C 電商業(yè)務(wù)收入4.7 億（YOY+51%），會(huì)員數(shù)增加150萬(wàn)，已達(dá)600 萬(wàn)，在醫(yī)藥電商中處于領(lǐng)先地位
    估值：目標(biāo)價(jià)35.53 元，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（WACC7.0%）得目標(biāo)價(jià)35.53 元， “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。