>> 西南證券-鴻利光電(300219)汽車照明業(yè)務(wù)是公司一季度業(yè)績亮點(diǎn)-160425
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
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作者： |
熊莉 |
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汽車照明需求旺盛，助力營收大幅增長：2016 年一季度公司營收大幅增長，除了封裝業(yè)務(wù)（包括封裝支架）隨著產(chǎn)能提升，營收同比穩(wěn)步提升外，佛達(dá)信號也是公司一季度營收亮點(diǎn)之一。2016 年一季度佛達(dá)信號貢獻(xiàn)的凈利潤約1000萬元（2015 年上半年佛達(dá)信號凈利僅995 萬），同比大幅增長。佛達(dá)自有品牌目前主要做海外商用車的后裝市場；還為海拉（HELLA）、博士（BOSCH）等LED車燈龍頭企業(yè)進(jìn)行ODM代工。公司在汽車LED經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢愈發(fā)突出，鑒于汽車LED取代傳統(tǒng)氙燈、鹵素?zé)艨臻g還很大，我們持續(xù)看好公司汽車LED業(yè)務(wù)。
產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，多元封裝技術(shù)廣泛儲備：白光封裝領(lǐng)域，公司積極擴(kuò)產(chǎn)打造成本優(yōu)勢：2016 年公司位于江西的生產(chǎn)基地將正式投產(chǎn)，貢獻(xiàn)16,200kk/年TOPLED 及360kk/年功率型LED 產(chǎn)能，總產(chǎn)能提升近60%。公司擁有多元化封裝技術(shù)，除開傳統(tǒng)的smd 封裝及l(fā)amp 封裝形式，公司還擁有倒裝、EMC支架封裝、COB 封裝等大功率封裝技術(shù)，儲備多樣化封裝技術(shù)，引領(lǐng)國內(nèi)LED 封裝技術(shù)的發(fā)展。
車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)積極推進(jìn)，雙主業(yè)雛形初現(xiàn)：公司去年投資4500 萬元參股迪納科技；今年計(jì)劃投資3000 萬元參股珠航校車，切入車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。去年底公司與九派資本、天盛云鼎、東方云鼎共同成立車聯(lián)網(wǎng)基金，規(guī)模8億元（首期規(guī)模1.6億），公司擬借助專業(yè)投資者，加快車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局，努力打造LED行業(yè)+車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的雙主業(yè)生態(tài)。
估值與評級：鑒于公司2016 年一季度經(jīng)營業(yè)績向好，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，我們維持對公司16-18 年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.32 元、0.38元和0.46元，對應(yīng)PE 為39 倍、33倍和27 倍，給予公司2016 年50 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價16.04 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：封裝市場產(chǎn)能過剩；應(yīng)用推廣或不及預(yù)期；車聯(lián)網(wǎng)進(jìn)展或不及預(yù)期
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