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但從整體上看，公司非常注重戰(zhàn)略布局的平衡性，在搶占市場的同時(shí)，也積極進(jìn)行中高端產(chǎn)品的研發(fā)與推進(jìn)，一季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率22.29%，環(huán)比增加2.69 個(gè)百分點(diǎn)，戰(zhàn)略執(zhí)行效果初顯。此外，公司正在對原有設(shè)備進(jìn)行改造升級，完成后工廠自動(dòng)化程度的提升將進(jìn)一步降低成本改善品質(zhì)，結(jié)合外部消費(fèi)升級大背景及內(nèi)部自身商超渠道優(yōu)勢，看好公司中高端產(chǎn)品未來發(fā)展空間。
    市場聚焦，渠道下層，銷售費(fèi)用率有所提升：公司在特定時(shí)間段內(nèi)會(huì)集中資源對特定的市場區(qū)域進(jìn)行聚焦，同時(shí)積極進(jìn)行渠道滲透，一季度公司銷售費(fèi)用為0.44 億元，同比增長37.08%，銷售費(fèi)用率9.48%，較去年同期提升了1.49 個(gè)百分點(diǎn)，公司目前處于市場拓展期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銷售費(fèi)用率不會(huì)回落；一季度管理費(fèi)用率同比下降1.00 個(gè)百分點(diǎn)，推測與管理效率提高及管理職能部門費(fèi)用下降有關(guān)。
    面業(yè)務(wù)是根本，大食品是方向：公司在積極做大做強(qiáng)掛面業(yè)務(wù)的同時(shí)，也在沿著產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行橫向縱向的拓展?？v向上，公司已經(jīng)開始進(jìn)行上游端面粉的銷售，并且近兩年銷售額大幅提升，未來上游環(huán)節(jié)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及產(chǎn)業(yè)鏈整合可期；橫向上，公司將根據(jù)自身的渠道優(yōu)勢進(jìn)行調(diào)味品、休閑食品等領(lǐng)域的布局，在大食品范圍內(nèi)把道路走得更寬，把道路走得更專業(yè)。
    盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為1.14 元、1.38 元、1.61 元，對應(yīng)PE 分別為52 倍、43 倍、37 倍，維持公司“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭趨于激烈風(fēng)險(xiǎn)