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    公司提供的服務(wù)需求與我國信用卡行業(yè)發(fā)展及基于信用卡消費(fèi)方式轉(zhuǎn)變具有密切的關(guān)聯(lián)性。我們基于以下兩方面因素來判斷金融外包服務(wù)需求情況：（1）信用卡活卡量穩(wěn)定增長為金融服務(wù)外包提供市場基礎(chǔ)，（2）消費(fèi)方式轉(zhuǎn)變助推金融服務(wù)外包需求增長。
    消費(fèi)金融是未來互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域最大的投資機(jī)會之一。中國宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長的雙重條件下，居民消費(fèi)成為了拉動(dòng)GDP 的核心要素；與美國等發(fā)達(dá)國家相比，目前國內(nèi)消費(fèi)信貸占比低，信貸結(jié)構(gòu)存在較大差異，居民杠桿率有待提升；互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)特別是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)打開了垂直消費(fèi)市場的各種應(yīng)用場景，相應(yīng)的也是的消費(fèi)金融服務(wù)能夠覆蓋更廣闊的用戶群體。我們認(rèn)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、第三方支付以及大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用極大的拓展消費(fèi)金融入口，同時(shí)也大大提高了消費(fèi)金融的效率，使得消費(fèi)金融繼續(xù)高增長。
    行業(yè)核心：對消費(fèi)場景準(zhǔn)確把握以及信用評估風(fēng)控的能力。我們認(rèn)為目前行業(yè)的核心競爭力一方面來自于對線上線下消費(fèi)場景端的把握能力，既獲得客戶的優(yōu)勢和能力。另一方面在于風(fēng)險(xiǎn)控制能力，即對客戶的信用評估把握，只有利用跨學(xué)科大數(shù)據(jù)從多維度評估個(gè)人的信用特征，消費(fèi)金融才能更好地開拓傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以覆蓋的人群，更有效率的提升消費(fèi)信貸的整體效率。
    旗計(jì)智能：大數(shù)據(jù)信用評估系統(tǒng)下的消費(fèi)金融開路者。旗計(jì)智能是一家銀行卡增值業(yè)務(wù)創(chuàng)新服務(wù)提供商，公司利用自身大數(shù)據(jù)分析技術(shù)優(yōu)勢及產(chǎn)品開發(fā)能力，通過承接業(yè)務(wù)外包或委托的方式獲得與銀行合作的商業(yè)機(jī)會。公司正在拓展的服務(wù)權(quán)益分期業(yè)務(wù)主要通過整合國內(nèi)外酒店住宿、餐飲、健康、運(yùn)動(dòng)、商旅等多領(lǐng)域高端消費(fèi)權(quán)益，以會員制的方式向私人銀行客戶、白金信用卡客戶、財(cái)富公司高凈值客戶、VIP 會員俱樂部等有消費(fèi)升級需求的會員提供高品質(zhì)的時(shí)尚消費(fèi)權(quán)益。目前旗計(jì)智能已就該產(chǎn)品與華夏銀行、東亞銀行等機(jī)構(gòu)展開合作。2016 年還將繼續(xù)拓展合作銀行和產(chǎn)品品類。
    投資建議：我們認(rèn)為目前康耐特是消費(fèi)金融領(lǐng)域唯一標(biāo)的。公司于去年11 月份用股票+現(xiàn)金的模式收購了旗計(jì)智能100%的股份， 完成后，公司總股本約5.2 億。我們認(rèn)為康耐特所收購的旗計(jì)智能是目前A 股領(lǐng)域消費(fèi)金融最純正的標(biāo)的，公司主要產(chǎn)品為商品郵購分期和信用卡賬單分期業(yè)務(wù)。目前旗計(jì)智能承諾2015年度-2018 年度凈利潤分別不低于8000 萬元、1.6 億元、2.45 億元、3.45 億元。作為大數(shù)據(jù)信用評估背景下的消費(fèi)金融產(chǎn)品供給者, 我們認(rèn)為公司未來將充分享受消費(fèi)金融行業(yè)的高速增長，同時(shí)進(jìn)一步升級拓展，2016-2017 年預(yù)計(jì)總體利潤為2.53 億元，4.96 億元， 2017 45X， 短期增發(fā)攤薄后目標(biāo)市值225 億元。
    推薦買入。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策有變化；資產(chǎn)收購不順利，被終止或者取消；收購的標(biāo)的公司承諾盈利難以實(shí)現(xiàn)；收購的標(biāo)的公司客戶集中度過高，在競爭加劇的情況下，合作銀行流失風(fēng)險(xiǎn)較大；收購的標(biāo)的公司新業(yè)務(wù)未達(dá)到預(yù)期收益。