久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司凈利潤(rùn)下滑的原因在于：一方面，戶外用品業(yè)務(wù)處于去庫(kù)存階段，盈利水平下降；另一方面，旅游板塊處于業(yè)務(wù)開(kāi)拓及轉(zhuǎn)型期，出現(xiàn)戰(zhàn)略虧損。
    戶外事業(yè)群是集團(tuán)現(xiàn)階段的基石業(yè)務(wù)，利潤(rùn)的主要來(lái)源。面對(duì)外部整體消費(fèi)低迷，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的不利局面，2015 年/2016Q1 戶外事業(yè)群分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.07/3.57 億元，同比增5.36%/1%，收入占比47.45%/69.46%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.87 億元/8071 萬(wàn)元。1、專注于登山、徒步等領(lǐng)域的戶外專業(yè)品牌探路者（Toread）2015 年實(shí)現(xiàn)收入16.4 億元，與2014 年同期基本持平。2015 年公司關(guān)閉低效門店，提升單點(diǎn)效率，線上門店數(shù)量下降到1455 家，較2014 年同期的1677家減少222 家。值得一提的是探路者品牌電商渠道2015 年實(shí)現(xiàn)收入4.53 億元，同比增長(zhǎng)20%，占探路者品牌總收入的28%，2016 年Q1線上渠道銷售收入持續(xù)高增長(zhǎng)，增速達(dá)到了29%。2、專注于自駕、越野等戶外休閑領(lǐng)域的Discovery Expedition 品牌快速增長(zhǎng)，2015 年實(shí)現(xiàn)收入1.33 億元，同比增長(zhǎng)235%，線下店鋪數(shù)量達(dá)到73 家，較2014年的54 家增加19 家。3、專注于戶外騎行等領(lǐng)域的阿肯諾（ACANU）品牌實(shí)現(xiàn)收入2974 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)65.38%。在不利的外部環(huán)境影響下，公司對(duì)于2016 年戶外用品板塊的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)是消化庫(kù)存，大幅降低期貨采購(gòu)，提升快速翻單補(bǔ)貨的運(yùn)營(yíng)能力。
    旅行事業(yè)群目前主要作為集團(tuán)用戶流量的入口和集團(tuán)銷售收入的重要貢獻(xiàn)者，但是由于處于業(yè)務(wù)開(kāi)拓及轉(zhuǎn)型期，仍處于戰(zhàn)略虧損階段。2015 年/2016 年Q1 分別實(shí)現(xiàn)銷售收入20.04 億元/1.58 億元，收入占比分別為52.63%/30.7%，凈利潤(rùn)分別虧損2286 萬(wàn)元/637 萬(wàn)元。
    旅行事業(yè)群包括易游天下、綠野、探路者戶外安全等多家子公司的運(yùn)營(yíng)。易游天下是旅行事業(yè)群的主要營(yíng)收來(lái)源，定位于旅行O2O 綜合服務(wù)商，逐步拓展“旅游綜合平臺(tái)+旅行規(guī)劃師+線下大型體驗(yàn)店”的模式，不僅與綠野形成了協(xié)同發(fā)展效應(yīng)，也帶動(dòng)了公司戶外產(chǎn)品的銷售。
    綠野網(wǎng)2015 年通過(guò)平臺(tái)的活動(dòng)報(bào)名人次達(dá)到了140 萬(wàn)，同比增28%，旗下的六只腳網(wǎng)站及APP 戶外線路已達(dá)37 萬(wàn)條，同增20 萬(wàn)條。
    體育事業(yè)群目前以滑雪場(chǎng)運(yùn)營(yíng)及投資業(yè)務(wù)為主，是集團(tuán)培育的未來(lái)新興業(yè)務(wù)板塊。主要投資領(lǐng)域包括賽事運(yùn)營(yíng)、冰雪運(yùn)動(dòng)、體育傳媒、體育培訓(xùn)、智能健身管理、體育社區(qū)等領(lǐng)域。公司發(fā)起設(shè)立的探路者體育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金已完成首期1.1 億元的資金募集，完成了對(duì)樂(lè)動(dòng)天下、Fittime、奧美健康以及冰世界等重點(diǎn)項(xiàng)目的投資。
    非公開(kāi)發(fā)行在即，助力公司發(fā)展進(jìn)入新階段：目前公司的非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)8000 萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)12.8 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于“探路者云項(xiàng)目”、“綠野戶外旅行O2O 項(xiàng)目”、“戶外用品垂直電商項(xiàng)目”、“戶外安全保障服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”五個(gè)項(xiàng)目。
    投資建議：公司戶外用品板塊處于去庫(kù)存階段，預(yù)計(jì)2016 年?duì)I收和凈利潤(rùn)增速為個(gè)位數(shù)；旅行服務(wù)板塊由于內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，尚處于只貢獻(xiàn)收入而凈利潤(rùn)戰(zhàn)略性呈虧損階段；體育板塊還處于起步階段，因此整體來(lái)看，若要三大板塊形成協(xié)同發(fā)展之勢(shì)還需要一定時(shí)間的磨合。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.52 元、0.71 元、0.91 元，按照4 月25 日收盤價(jià)16.99 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE 分別為32.67 倍、23.93倍、18.67 倍，估值略偏高。目前公司總市值不到90 億，市值較小，且從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，在2016 年庫(kù)存出清至健康后，戶外板塊的業(yè)績(jī)將會(huì)回到正常水平，旅行板塊也將為公司生態(tài)社群構(gòu)建和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)積極價(jià)值，未來(lái)股價(jià)彈性較大，給予“增持”評(píng)級(jí)。