>> 華泰證券-林洋能源(601222)年報點(diǎn)評：光伏業(yè)務(wù)發(fā)力，16年并網(wǎng)電站或?qū)⑻崴?160428
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
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| 466KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
弓永峰，何昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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光伏組件銷量同比大幅增長2620%， 光伏電站并網(wǎng)發(fā)電貢獻(xiàn)利潤
2015 年公司智能電表及系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入16 億元，同比下滑14.12%，主要由于國網(wǎng)去年下半年招標(biāo)時間延后所致，預(yù)計(jì)今年電網(wǎng)招標(biāo)情況將有所改善；報告期內(nèi)光伏業(yè)務(wù)增長較快，實(shí)現(xiàn)收入8 億元，同比增長671.11%，其中太陽能電池組件收入6.5億元，同比增長2619.6%，同時報告期內(nèi)光伏電站開始并網(wǎng)發(fā)電，15 年電費(fèi)收入1.5億元；報告期內(nèi)公司LED 產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)1.5 億元，同比小幅上漲3.41%。
組件產(chǎn)能釋放，光伏發(fā)電項(xiàng)目儲備充足
公司晶體硅光伏組件2014 年6月投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能280MW，2015 年組件產(chǎn)量210MW，產(chǎn)能利用率75%，組件銷量約182MW，產(chǎn)銷率87%。由于今年下半年開始執(zhí)行新的光伏標(biāo)桿電價，預(yù)計(jì)上半年會有一波持續(xù)的光伏搶裝潮，公司光伏組件銷量上半年預(yù)計(jì)會持續(xù)增長。公司目前并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目410MW，在手項(xiàng)目儲備超過1.5GW，其中設(shè)計(jì)和在建項(xiàng)目超過400MW，且均分布在中東部省份，受棄光限電和電價下調(diào)影響較小，我們預(yù)計(jì)今年年底前將累計(jì)建成1GW 光伏項(xiàng)目，公司電費(fèi)收入仍有進(jìn)一步提升空間。
打造智能能源管理云平臺，布局能源互聯(lián)網(wǎng)
公司積極布局能源互聯(lián)網(wǎng)，主要聚焦于整合分布式可再生能源，優(yōu)化配臵電力供給端和消費(fèi)端，打造智能能源管理平臺。公司已經(jīng)與東軟合作打造Easy Solar 智慧光伏云平臺，致力于提升發(fā)電和用電效率，公司計(jì)劃未來接入超過1GW 的分布式光伏電站。同時報告期內(nèi)，公司還與南方電網(wǎng)簽訂合作協(xié)議，雙方將在新能源項(xiàng)目開發(fā)、企業(yè)能效管理、園區(qū)能源互聯(lián)網(wǎng)平臺搭建、儲能微電網(wǎng)和售電服務(wù)等領(lǐng)域展開合作。
目標(biāo)價16.5~18.15 元/股
我們預(yù)測公司2016-2018 年凈利潤分別為6.2 億元、8.3 億元和10 億元，若不考慮增發(fā)公司16-18 年EPS 分別為1.52、2.05 和2.47 元/股，目前股價對應(yīng)16-18 年P(guān)E 為25、19 和16 倍。若考慮增發(fā)后股本增至4.99 億股，公司16-18 年攤薄后EPS為1.24、1.67 和2.01 元。目標(biāo)股價區(qū)間43.4-46.5 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）公司智能電表海外拓展受阻，業(yè)績不達(dá)預(yù)期；2）國家補(bǔ)貼下發(fā)緩慢影響光伏電站收益，影響公司現(xiàn)金流；3）公司分布式光伏項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。
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