>> 西南證券-法拉電子(600563)薄膜電容龍頭，新能源應(yīng)用打開成長空間-160428
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
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作者： |
熊莉 |
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公司具備年產(chǎn)45億只薄膜電容器的能力，收入規(guī)模位于全球前列，是國內(nèi)薄膜電容的龍頭企業(yè)，世界一流的薄膜電容制造商。
新能源是薄膜電容的下一個藍(lán)海市場。1）相比于電解電容和陶瓷電容，薄膜電容具有耐高溫性能強(qiáng)、耐壓性能好、可靠性高、壽命長等特點和優(yōu)勢，能滿足車載級元器件的工作要求，在電機(jī)驅(qū)動、電源管理、交直流轉(zhuǎn)換、直流支撐DC-Link 等領(lǐng)域的作用越發(fā)重要。2）自從豐田第二代Prius 采用薄膜電容后，薄膜電容已在新能源汽車上得到普遍應(yīng)用。預(yù)計2016 年國內(nèi)新能源汽車銷量或超過70 萬輛，薄膜電容在國內(nèi)新能源汽車應(yīng)用市場有望達(dá)到5.6 億元的規(guī)模。3）在風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電的體系中，能夠耐受高壓的薄膜電容是逆變器及風(fēng)機(jī)裝置進(jìn)行電力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵元器件。2015 年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量超過30GW，光伏新增裝機(jī)容量超過15GW，預(yù)計2016 年薄膜電容在國內(nèi)風(fēng)電和光伏應(yīng)用市場有望達(dá)到13.8 億元的規(guī)模。
新能源業(yè)務(wù)帶動成長，東孚廠區(qū)建設(shè)擴(kuò)充產(chǎn)能。1）公司2015 年新能源汽車用薄膜電容的銷售收入超過1億元，國內(nèi)市場占有率超過30%。公司薄膜電容已向比亞迪等國內(nèi)一線車廠供應(yīng)，是比亞迪的主力供應(yīng)商，已應(yīng)用于E6、秦等車型。預(yù)計2016 年新能源汽車用薄膜電容收入有望超過2億元。2）公司光伏和風(fēng)電用薄膜電容銷售收入占總收入10%左右，隨著國內(nèi)光伏和風(fēng)電市場逐漸成為全球最大的市場，加上光伏和風(fēng)電電站建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)，法拉電子作為關(guān)鍵元器件薄膜電容的主要供應(yīng)商將會受益。3）公司規(guī)劃東孚廠區(qū)目前建設(shè)順利，將主要用于新能源用薄膜電容的擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)期將在2016 年逐漸投入生產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后將有效突破當(dāng)前的產(chǎn)能瓶頸。這將進(jìn)一步鞏固公司在新能源薄膜電容市場的龍頭地位，分享新能源市場快速增長的蛋糕。
估值與評級：公司是薄膜電容領(lǐng)域的國內(nèi)龍頭企業(yè)，未來將從新能源電容業(yè)務(wù)的快速發(fā)展中受益。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：新能源電容業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期的風(fēng)險；傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域電容業(yè)務(wù)或下滑過快的風(fēng)險。
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