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從盈利能力來(lái)看，15 年公司產(chǎn)品毛利率為40.23%，同比上升2.5 個(gè)百分點(diǎn)。繼連續(xù)三個(gè)季度的營(yíng)收小幅下滑后，15H2 在新能源電容業(yè)務(wù)帶動(dòng)下，公司營(yíng)收上行趨勢(shì)確立。
    另外公司毛利率提升主要是由于高毛利的新能源產(chǎn)品占比提升。
    光伏+新能源汽車(chē)行業(yè)爆發(fā)，新能源產(chǎn)品快速增長(zhǎng)
    從產(chǎn)品上來(lái)看，由于照明市場(chǎng)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品更新?lián)Q代加快，對(duì)薄膜電容器的需求下降；而另一方面，國(guó)家加大對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的政策扶持，使新能源的市場(chǎng)對(duì)薄膜電容器需求增長(zhǎng)。光伏領(lǐng)域：2016-2020 年，國(guó)內(nèi)年均新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量12GW 左右，公司產(chǎn)品將受益與光伏電站的大量建設(shè)。新能源汽車(chē)領(lǐng)域：2015 年全國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)33.1 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.7 倍。預(yù)計(jì)未來(lái)10 年全國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)35%。法拉電子作為國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)薄膜電容主力供應(yīng)商，銷(xiāo)售額將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
    積極擴(kuò)充產(chǎn)能，不斷拓寬下游應(yīng)用領(lǐng)域
    16 年?yáng)|孚新區(qū)新建廠房有望投入生產(chǎn)，新增產(chǎn)能釋放后有望為公司帶來(lái)營(yíng)收和利潤(rùn)跨越式的提升。同時(shí)公司憑借在薄膜電容中的技術(shù)、品牌等優(yōu)勢(shì)，未來(lái)逐步向工業(yè)控制、醫(yī)療電子、高鐵等新興領(lǐng)域拓展，為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為1.92/2.35/2.74 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為19.36/15.78/13.57。考慮到公司是薄膜電容龍頭，新能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，發(fā)展空間廣闊，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新能源業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度慢于預(yù)期；行業(yè)景氣度下行。