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我們認(rèn)為，公司傳統(tǒng)集成業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)；同時(shí)，公司不斷加大對(duì)運(yùn)營(yíng)和C 端業(yè)務(wù)的布局，以實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。
    “大交通”布局完成，各板塊業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。公司以城市交通、公路交通業(yè)為優(yōu)勢(shì)，將行業(yè)經(jīng)驗(yàn)成功復(fù)制到軌道交通、民航等領(lǐng)域, 實(shí)現(xiàn)公司“大交通”的戰(zhàn)略布局，業(yè)務(wù)也從單一交通向綜合交通轉(zhuǎn)變，擴(kuò)大未來(lái)增長(zhǎng)空間。在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，公司緊隨行業(yè)商業(yè)模式變化趨勢(shì)，積極實(shí)現(xiàn)從系統(tǒng)集成商、產(chǎn)品提供商向運(yùn)營(yíng)服務(wù)商轉(zhuǎn)變。未來(lái)公司將持續(xù)推進(jìn)公路、城市、軌道、民航四大業(yè)務(wù)板塊，深化數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，積極覆蓋面向政府、行業(yè)和公眾的產(chǎn)品、服務(wù)與解決方案的智能交通全產(chǎn)業(yè)鏈。
    加大向運(yùn)營(yíng)和C 端業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。2016 年1 季度，公司不斷加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的布局，將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)積累的客戶和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_(tái)變現(xiàn)的基礎(chǔ)。
    公司完成對(duì)上海智能停車(chē)剩余40%股權(quán)的收購(gòu)，加大對(duì)上海智能停車(chē)市場(chǎng)的開(kāi)拓；另外，公司與上海市中共同對(duì)上海千方進(jìn)行增資，在候車(chē)亭建設(shè)運(yùn)營(yíng)以及在候車(chē)亭廣告運(yùn)營(yíng)等方面形成重要合作。上海市中負(fù)責(zé)上海浦東區(qū)公交候車(chē)亭的開(kāi)發(fā)建設(shè)和廣告經(jīng)營(yíng)收益權(quán)。此次合作進(jìn)一步增強(qiáng)公司在公交電子站亭的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)能力。同時(shí)，公司對(duì)掌誠(chéng)傳媒和掌誠(chéng)科技進(jìn)行了增資，目的在于增強(qiáng)公司交通數(shù)據(jù)和流量的變現(xiàn)渠道，助力向互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型。
    智能駕駛的布局值得關(guān)注。報(bào)告期內(nèi)北京市政府牽頭組織智能汽車(chē)、智慧交通、寬帶移動(dòng)通信、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)的企業(yè)以及科研院校合作成立產(chǎn)業(yè)聯(lián)合創(chuàng)新中心。公司作為國(guó)內(nèi)智能交通龍頭，將參與到智慧路網(wǎng)、智能駕駛、便捷停車(chē)、智慧管理等四個(gè)示范中。并將積極參與到車(chē)路協(xié)同、先進(jìn)輔助駕駛、無(wú)人駕駛、交通大數(shù)據(jù)等新技術(shù)與新產(chǎn)品應(yīng)用示范、實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證與測(cè)試評(píng)估等工作。我們看好公司作為智慧交通龍頭在無(wú)人駕駛大風(fēng)下的快速發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為，公司正從項(xiàng)目型公司向互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)流量和數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)類(lèi)公司轉(zhuǎn)型，商業(yè)模式的升級(jí)有望帶動(dòng)公司盈利空間的提升。我們預(yù)計(jì)，公司2016 年至2018 年的EPS 為0.75/1.00/1.28 元。參考同行業(yè)可比公司，考慮到公司領(lǐng)先向C 端業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型商業(yè)模式，享有一定溢價(jià)。給予公司2016 年動(dòng)態(tài)PE 65 倍，對(duì)應(yīng)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為49.00 元/股，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，智能駕駛布局進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。