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    綜合毛利率25.14%，同比增9.55 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)公告2016 上半年業(yè)績區(qū)間：4870-5329 萬元，同比增速430%-480%。
    電動(dòng)車驅(qū)控、傳統(tǒng)車控制產(chǎn)品等拉動(dòng)業(yè)績、盈利水平顯著增長。從公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，我們預(yù)計(jì)公司一季度收入增長主要由電動(dòng)車驅(qū)控產(chǎn)品、海能傳統(tǒng)車控制產(chǎn)品并表、以及公司本部汽車座椅電機(jī)的增長所拉動(dòng)?；诋a(chǎn)業(yè)情況，我們預(yù)計(jì)電動(dòng)車驅(qū)控產(chǎn)品收入數(shù)千萬元。凈利潤、毛利率的顯著增長，源于并表的海能傳統(tǒng)車控制產(chǎn)品盈利水平較高等因素。
    2016 第一季度期間費(fèi)率17.39%。2016 年第一季度，公司期間費(fèi)率17.39%，同比增5.15 個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)來看，銷售費(fèi)率4.16%，同比增2.57 個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用同比增214.92%，增速高于收入增速，源于上海海能、德沃仕并表。管理費(fèi)率12.10%，同比增2.81 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用同比增56.36%，源于上海海能、德沃仕并表以及折舊費(fèi)職工保險(xiǎn)費(fèi)增加。財(cái)務(wù)費(fèi)率1.13%，同比減0.23 個(gè)百分點(diǎn)。
    電動(dòng)車動(dòng)力總成黑馬，下游全線放量。公司在電動(dòng)車驅(qū)控領(lǐng)域深耕數(shù)年，同時(shí)收購德沃仕、上海海能兩家優(yōu)質(zhì)電動(dòng)車驅(qū)控企業(yè)，在乘用、物流、商用車驅(qū)控全線布局，2016 年下游全線放量。
    商用車：本部+海能，多途徑強(qiáng)勢(shì)開拓市場(chǎng)。目前公司的商用車動(dòng)力總成產(chǎn)品，通過與相關(guān)企業(yè)合作、打通玉柴系等模式，全線切入銀隆、中通、金旅、廣西地區(qū)車企等客戶。預(yù)計(jì)2016 年出貨約1 萬套。
    乘用車：眾泰增長主驅(qū)，通用五菱等快步跟進(jìn)。乘用車領(lǐng)域，德沃仕大客戶-眾泰2016 年持續(xù)放量，云100、芝麻E30 等車型，預(yù)計(jì)全年出貨量4-5 萬輛，德沃仕預(yù)計(jì)供貨逾3 萬輛。疊加通用五菱等車企漸上量，預(yù)計(jì)2016 年，公司乘用車領(lǐng)域供貨5 萬套。
    物流車：逐步上量。公司物流車動(dòng)力總成主要配套廣汽吉奧、眾泰等車型，2015年供貨量尚小，2016 年，眾泰等車型將逐步上量。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸屬母公司凈利潤2 億元、3.31 億元、4.87 億元，同比增長239.37%、65.26%、47.23%，對(duì)應(yīng)每股收益0.76 元、1.25 元、1.84 元。給予2016 年45-50X，合理價(jià)格區(qū)間34.2-38 元。
    維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。市場(chǎng)競爭風(fēng)險(xiǎn)。