>> 安信證券-方正電機(002196)新能源汽車電機電控的新勢力正在崛起-160315
| 上傳日期： |
2016/3/15 |
大?。?/td>
| 706KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃守宏 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■并購整合拓展發(fā)展空間，打造全新業(yè)務(wù)板塊：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)縫紉機電機、電腦高速自動平縫機和汽車馬達等天花板明顯，發(fā)展陷入瓶頸。從2014年開始，通過一系列并購重組實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，形成了以傳統(tǒng)縫紉機電機、家用智能控制器、汽車零部件和新能源汽車動力總成系統(tǒng)為核心的新業(yè)務(wù)模塊。尤其是全面進軍新能源汽車電機電控領(lǐng)域，將使公司迎來新一輪增長。
■行業(yè)格局正在成型，新興勢力有望崛起：根據(jù)我們測算,新能源汽車電機電控到2020 年市場規(guī)模將超過400 億元，由于進入整車供應(yīng)鏈周期較長，行業(yè)已經(jīng)進入存量競爭，與下游的綁定關(guān)系正在成型，擁有優(yōu)質(zhì)客戶和高性能產(chǎn)品的企業(yè)將會享受行業(yè)發(fā)展紅利。公司收購的德沃士背靠眾泰、東風、時空等客戶，同時與宇通、廣汽吉奧均有合作，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)。
上海海能在汽車電子控制系統(tǒng)方面積累深厚，雙方協(xié)同效果明顯。方正電機自身與高科潤研發(fā)的小功率驅(qū)動系統(tǒng)已經(jīng)批量生產(chǎn)，公司目前已經(jīng)具備從低速車到乘用車、大巴車、專用車的動力系統(tǒng)解決方案提供能力，發(fā)展前景看好。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價31.05 元。我們預(yù)計公司2016-2018 年凈利潤分別為1.83 億、2.49 億和3.13 億元，成長性突出；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為31.05 元。
■風險提示：產(chǎn)能擴張不及預(yù)期。
|
|
