>> 中銀國際-方正電機(002196)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)多點開花，新能源力保高增長-160315
| 上傳日期： |
2016/3/16 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
彭勇 |
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公司收入和利潤大幅增長，主要受益于家電控制器、座椅電機等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)快速增長，以及上海海能和杭州德沃仕自2015 年12 月起合并報表。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，家用縫紉機電機市場龍頭地位穩(wěn)固，座椅電機已成功進入一汽大眾、豐田凱美瑞、別克等中高檔轎車供應(yīng)鏈， 家電控制器業(yè)務(wù)快速增長， 并已研發(fā)完成新能源汽車用8.5-13kW\/72V-96V 等系統(tǒng)電機控制器。公司完成收購上海海能和杭州德沃仕，并在新能源汽車驅(qū)動電機的產(chǎn)品開發(fā)、客戶開拓和供應(yīng)鏈整合上卓有成效。新能源是汽車行業(yè)長期主線，成功轉(zhuǎn)型新能源汽車核心零部件供應(yīng)商將力保公司長期高速發(fā)展。我們預(yù)計公司2016-2018 年每股收益分別為0.86元、1.16 元和1.50 元，考慮到公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)動機電控等領(lǐng)域的完善布局及良好前景，給予目標價40.00 元，維持買入評級。
支撐評級的要點
成功轉(zhuǎn)型新能源汽車核心零部件供應(yīng)商。公司收購轉(zhuǎn)型新能源汽車核心零部件供應(yīng)商，開發(fā)完成從5KW-200KW功率范圍、涵蓋低速電動車、乘用車、物流車、商用車的新能源汽車驅(qū)動電機產(chǎn)品，成功開拓眾泰汽車、宇通汽車、上汽通用五菱、玉柴等新能源汽車客戶，完成新能源汽車電機供應(yīng)鏈整合并實現(xiàn)降本增效。新能源是汽車行業(yè)長期主線，公司成功轉(zhuǎn)型并進入新能源汽車驅(qū)動電機第一梯隊，長期高速發(fā)展可期。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)多點開花。家用縫紉機電機市場龍頭地位穩(wěn)固，座椅電機已成功進入一汽大眾、豐田凱美瑞等中高檔轎車供應(yīng)鏈，家電控制器快速發(fā)展，并研發(fā)完成新能源汽車用8.5-13kW/72V-96V 系統(tǒng)等電機控制器。
評級面臨的主要風險
1）新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；2）柴油機電控等業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
估值
我們預(yù)計公司2016-2018 年每股收益分別為0.86 元、1.16 元和1.50 元，考慮到公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)動機電控等領(lǐng)域的完善布局及良好前景，維持目標價40.00 元，維持買入評級。
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