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    投資要點(diǎn)：     縫紉機(jī)馬達(dá)：深挖存量市場(chǎng)。公司縫紉機(jī)馬達(dá)市占率達(dá)到70%以上，整體市場(chǎng)增長(zhǎng)在放緩。考慮到東南亞國(guó)家的成本優(yōu)勢(shì)，公司今年將把相關(guān)產(chǎn)能向越南進(jìn)行轉(zhuǎn)移，提升整體經(jīng)營(yíng)效益（越南毛利率估計(jì)高于國(guó)內(nèi)5%；越南享受所得稅五免四減半）。同時(shí)，公司正和客戶積極研發(fā)節(jié)能性和穩(wěn)定性等技術(shù)表現(xiàn)更好的一體化無(wú)刷電機(jī)，未來(lái)有望受益于歐盟日益嚴(yán)苛的家用電器節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)。 汽車零部件：進(jìn)口替代進(jìn)行時(shí)。2015年公司銷售約180萬(wàn)套座椅馬達(dá)，數(shù)十萬(wàn)套雨刮器馬達(dá)，規(guī)劃未來(lái)三年做到600-800萬(wàn)套。公司技術(shù)實(shí)力已經(jīng)位居國(guó)際前列，受益于乘用車結(jié)構(gòu)升級(jí)和進(jìn)口替代，預(yù)期業(yè)績(jī)將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？蛻舴矫?，今年預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)入奔馳和寶馬產(chǎn)業(yè)鏈；同時(shí)，公司正和延鋒江森開發(fā)帶控制器的無(wú)刷電機(jī)，單位價(jià)值有望提升。 高科潤(rùn)：新能源汽車電機(jī)控制器成為增長(zhǎng)點(diǎn)。中國(guó)工程院院士楊裕生表示，低速電動(dòng)車標(biāo)準(zhǔn)的制定工作目前已經(jīng)交給工信部，各項(xiàng)流程已經(jīng)開始，低速車在產(chǎn)品質(zhì)量和運(yùn)行方面的空白有望被填補(bǔ)，市場(chǎng)規(guī)范化即將成行。
    高科潤(rùn)的低速車控制器產(chǎn)品已經(jīng)成熟，目前已經(jīng)為河北御捷等主要客戶進(jìn)行配套調(diào)試，靜待市場(chǎng)爆發(fā)。 新能源汽車動(dòng)力總成：優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，各有側(cè)重，協(xié)同發(fā)展。通過(guò)收購(gòu)上海海能和杭州德沃仕，公司驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)已經(jīng)覆蓋包括低速電動(dòng)車、輕卡、低壓電動(dòng)車、乘用車、中巴、大巴及工程車等全系列、全類型的車型。在未來(lái)發(fā)展上，上海海能將更多專注在商用車市場(chǎng)并負(fù)責(zé)控制器研發(fā)和系統(tǒng)集成，杭州德沃仕的側(cè)重點(diǎn)在乘用車和物流車，公司本部更多精力放在電機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)方面。公司客戶開發(fā)進(jìn)展順利，與眾泰汽車、玉柴機(jī)器等優(yōu)質(zhì)客戶實(shí)現(xiàn)深度合作，其中混合動(dòng)力商用車的動(dòng)力總成主要和玉柴合作，純電動(dòng)商用車客戶為廈門金旅、廣西源正等，相關(guān)客戶樣車已經(jīng)進(jìn)入路試階段。銷量方面，2016年規(guī)劃銷售乘用車驅(qū)動(dòng)電機(jī)4萬(wàn)臺(tái)，物流車驅(qū)動(dòng)電機(jī)1-2萬(wàn)臺(tái)，商用車驅(qū)動(dòng)電機(jī)5000-10000臺(tái)。另外公司和宇通在合作開發(fā)輪邊電機(jī)，宇通的技術(shù)路線已經(jīng)確立，正在解決差速等技術(shù)問(wèn)題，輪邊電機(jī)有望成為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)點(diǎn)。德沃仕目前主要為眾泰云100供交流異步驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)（約占營(yíng)收的75%）以及物流車永磁同步  電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)（約占營(yíng)收的25%）。 動(dòng)力電池：參股方正新能。方正新能規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)值7億的18650電芯pack生產(chǎn)線，產(chǎn)品第一步將面向物流車市場(chǎng)，第二步開發(fā)乘用車市場(chǎng)。方正新能的技術(shù)團(tuán)隊(duì)（占35%股份）由具備日韓傳統(tǒng)數(shù)碼電池生產(chǎn)制造、新能源整車廠系統(tǒng)研發(fā)以及動(dòng)力電池生產(chǎn)制造等背景的人員構(gòu)成，。 "強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2015~2017年EPS分別為0.22/0.68/0.89元，考慮到公司在新能源汽車動(dòng)力總成領(lǐng)域的布局初步完善，有望受益今明兩年的新能源汽車爆發(fā)式增長(zhǎng)機(jī)遇，給予公司未來(lái)6－12個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元，對(duì)應(yīng)2016-2018年P(guān)E分別為51/39/30倍，強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新品獲批速度不達(dá)預(yù)期，估值過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)