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其中2015Q4 單季收入188 億元，歸屬于股東凈利潤7.1 億元，EPS 0.15 元，凈利率7.5%（+0.6pct）。分產(chǎn)品看，2015年空調(diào)收入下滑21%，冰箱下滑2.4%，洗衣機(jī)微增1.2%。2016Q1 收入222 億元（-8%），歸母凈利16 億元（+48%），扣非后歸母凈利潤9.7 億元（+3%），凈利率提升3pct 至8.8%。整體看2015 年下半年好于上半年，2016Q1 的盈利能力則出現(xiàn)了明確的好轉(zhuǎn)。
    空調(diào)業(yè)務(wù)率先調(diào)整到位，冰洗發(fā)力有望推動公司率先復(fù)蘇
    2015 年公司空調(diào)業(yè)務(wù)調(diào)整及時(shí)，且由于庫存壓力相對輕，業(yè)務(wù)調(diào)整逐步進(jìn)入尾聲。冰洗業(yè)務(wù)線上，公司從2015 年較為超前的高端化戰(zhàn)略中適當(dāng)做出調(diào)整，2016 年加大了中低端市場的投入力度，Q1 已經(jīng)初見成效。我們認(rèn)為，海爾有望成為三大白電中率先完成去庫存，實(shí)現(xiàn)收入和盈利能力趨勢性提升的公司。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：空調(diào)市場份額下滑，冰洗市場策略效果低于預(yù)期。