久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上調(diào)16-17年eps 為0.86、0.99 元，目標(biāo)價(jià)24.0 元，對(duì)應(yīng)16 年28 倍PE，維持審慎推薦。
    16Q1 收入業(yè)績分別增長13.0%和38.3%，業(yè)績?cè)鏊俪A(yù)期。公司16Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.61 億元、歸母凈利潤9324 萬元，扣非凈利潤7780 萬元，分別同比增長13.0%、38.3%和47.6%，利潤增長超市場預(yù)期。一季度經(jīng)營現(xiàn)金流2.67 億元，同比增長180.9%，銷售回款9.95 億元，現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)良好。同時(shí)公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤同比增長10%到30%。
    成本及費(fèi)用下降，帶動(dòng)業(yè)績超預(yù)期增長。成本方面，公司主要產(chǎn)品葵花籽成本較15 年仍有小幅下降，且公司主要實(shí)行年采方式，全年成本已鎖定，新品推出帶動(dòng)毛利率同比上升0.4pct。另外，公司去年進(jìn)行事業(yè)部改革，以業(yè)務(wù)單元（BU）為考核單位，引進(jìn)PK 機(jī)制，加大考核力度，同時(shí)對(duì)繁冗人員進(jìn)行精簡，大大提升組織效率。從一季報(bào)來看，公司減員增效比較明顯，銷售費(fèi)用率同比下降0.8pct，管理費(fèi)用率下降0.9pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用絕對(duì)額降低200 多萬元。毛利率的穩(wěn)步提升及費(fèi)用率的下降帶來公司業(yè)績大幅增長，歸屬母公司凈利潤同比增加38.29%，扣非凈利潤同比增加47.61%，超出市場預(yù)期。
    Q1 電商已超15 全年，收入重回兩位數(shù)增長，全年有望維持15%增速。公司一季度收入同比增長約1 億元，其中電商有較大貢獻(xiàn)，約6000 多萬元，此外葵花籽新品焦糖瓜子和山核桃瓜子也有較高的增量。公司自去年下半年開始發(fā)力電商以來，取得不錯(cuò)的增長，今年一季度銷量已經(jīng)接近去年全年規(guī)模，并且因?yàn)楣疚锪?、倉儲(chǔ)、分揀等相關(guān)配套設(shè)施還在建設(shè)之中，一季度電商擴(kuò)張相對(duì)有所保留；預(yù)計(jì)二季度配套設(shè)施陸續(xù)落地，掃清電商業(yè)務(wù)的發(fā)展障礙，全年仍預(yù)計(jì)4 個(gè)億左右的規(guī)模。新品方面，公司事業(yè)部改革后新品研發(fā)效率提升，葵花籽業(yè)務(wù)部新品表現(xiàn)不俗，焦糖瓜子和山核桃瓜子受到市場歡迎，銷售規(guī)模達(dá)3000 多萬元。預(yù)計(jì)全年收入增速有望維持在15%左右。
    電商仍有超預(yù)期可能，后期投入費(fèi)用加大但利好長期，全年業(yè)績有望維持20%增長。公司電商目前進(jìn)相當(dāng)于三只松鼠1/10，百草味1/5，從月度數(shù)據(jù)跟蹤來看，淡旺季差異不明顯，整體仍處起步階段。由于已成為公司新的增長極，公司極為重視，相關(guān)資源向電商事業(yè)部進(jìn)行傾斜。目前公司加速建設(shè)合肥物流、倉儲(chǔ)基地等配套設(shè)施，并在杭州搭建運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，全年看電商仍有超預(yù)期可能，二季度起投入將繼續(xù)加大，費(fèi)用率料將提升，但利好長期。
    上調(diào)16-17 年eps 為0.86 和0.99 元，目標(biāo)價(jià)24.0 元，維持審慎推薦。公司業(yè)績穩(wěn)定，電商業(yè)務(wù)增速較快但仍處起步階段，全年看仍有超預(yù)期可能，食品電商標(biāo)的稀缺，公司有望獲得估值溢價(jià)，上調(diào)16-17 年EPS 至0.86 和0.99元，目標(biāo)價(jià)24.0 元，對(duì)應(yīng)16 年28 倍PE，維持審慎推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，食品安全風(fēng)險(xiǎn)。