>> 招商證券-岳陽林紙（600963）16年園林業(yè)務(wù)彈性或?qū)U(kuò)大-160502
| 上傳日期： |
2016/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭愷，濮冬燕，李宏鵬 |
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從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回升，表明今年以來新開工仍在快速推進(jìn)。我們認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資的提速，有望加大公司園林工程業(yè)務(wù)彈性，而2016 年或?qū)⑹荘PP大年，我們預(yù)計后期在各地取得園林工程PPP 項目將是公司未來新增長極。
2、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望受益造紙行業(yè)復(fù)蘇
在過去幾年造紙行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能的背景下，我們認(rèn)為2016 年紙行業(yè)供需平衡，產(chǎn)能利用率回升，紙價穩(wěn)定是大概率事件；而闊葉木漿價格因巴西貨幣貶值、產(chǎn)能投產(chǎn)沖擊將持續(xù)下滑?；诖耍覀冋J(rèn)為今年紙品的噸毛利空間將打開，彈性較大，造紙行業(yè)復(fù)蘇將提振公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利預(yù)期。
3、借力央企改革，提升企業(yè)經(jīng)營效率
公司實際控制人誠通集團(tuán)成為國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)，我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)不會長期停滯于此，作為唯一上市的央企造紙企業(yè)，岳陽林紙是央企中誠通下造紙板塊最重要的上市平臺，有望借力央企改革提升企業(yè)經(jīng)營的效率，并可能帶來未來國有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司預(yù)期。
4、16 年看點(diǎn)仍在央企改革和園林工程彈性，維持“強(qiáng)烈推薦”評級2012 年公司大股東耗資10 億參與增發(fā)，且此次新增發(fā)方案中，大股東也全力參與，完成增發(fā)后我們測算岳陽林紙獲得誠通資金支持預(yù)計將達(dá)到25 億元左右，加之前期入股岳紙時的承諾，我們認(rèn)為中國誠通將對于岳陽林紙扶持政策上或超預(yù)期。我們預(yù)估每股收益16 年017 元、17 年0.24 元，考慮后期資產(chǎn)注入預(yù)期以及股價歷史彈性，維持 強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：PPP 訂單低于預(yù)期、造紙行業(yè)景氣度持續(xù)下行。
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