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    維持"增持"評(píng)級(jí)。公司一季度營(yíng)業(yè)收入同比小幅下降，綜合毛利率則同比提升1.23個(gè)百分點(diǎn)?？傮w而言，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況總體平穩(wěn)，其中橡膠業(yè)務(wù)中天膠業(yè)務(wù)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)保值，同時(shí)降本增效；橡膠化學(xué)品業(yè)務(wù)則持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、靈活調(diào)整原料采購(gòu)策略。精細(xì)化學(xué)品方面，化工中間體及新材料業(yè)務(wù)通過(guò)發(fā)揮產(chǎn)品產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)情況總體平穩(wěn)；而農(nóng)化業(yè)務(wù)則受下游需求走弱影響，收入及盈利能力同比均有所下降。此外，公司對(duì)貿(mào)易及分銷(xiāo)業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)行主動(dòng)縮減，物流業(yè)務(wù)則加強(qiáng)運(yùn)力調(diào)配。 
    公司擬收購(gòu)Emerald公司旗下橡膠化學(xué)品和特種丁腈膠乳業(yè)務(wù)，若此次交易順利完成，公司橡膠化學(xué)品將在海外形成產(chǎn)能布局，全球供應(yīng)體系、國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)與服務(wù)能力將得以提升，國(guó)際化進(jìn)程更進(jìn)一步。 我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.23、0.27、0.32元，維持"增持"的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，天然橡膠價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，橡膠助劑技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)。