>> 興業(yè)證券-中化國際（600500）：提質(zhì)增效持續(xù)推進(jìn)，期待業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效-150506
| 上傳日期： |
2015/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭方鑣 |
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2015年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入77.78億元，同比下降16.8%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.21億元，同比下降33.3%；實現(xiàn)每股收益0.06元。此外，公司擬每10股派現(xiàn)金紅利1.3元（含稅）。
維持“增持”評級。2014年公司收入同比下降，主要是由于對化工品分銷、貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模主動收縮，以及天膠價格同比大幅下降，并對公司盈利增長形成制約。公司物流、橡膠化學(xué)品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展；農(nóng)化業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，產(chǎn)品國內(nèi)外銷量均有提升，盈利水平保持穩(wěn)中有升。14年12月，公司以中化作物為主體收購中化集團(tuán)下屬農(nóng)化資產(chǎn)，公司農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈得以完善，后續(xù)伴隨子公司協(xié)同效應(yīng)的充分發(fā)揮，公司農(nóng)化業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)快速增長。而公司因長期股權(quán)投資處臵、處臵固定資產(chǎn)等，投資收益及營業(yè)外收入大幅增加，成為其2014年凈利潤的主要來源。公司一季度傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模進(jìn)一步收縮，農(nóng)化及精細(xì)化工業(yè)務(wù)經(jīng)營情況良好。
近年來，公司持續(xù)推進(jìn)提質(zhì)增效和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，公司對化工品分銷、貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)行主動性收縮；天膠業(yè)務(wù)現(xiàn)處底部整固階段，后續(xù)景氣進(jìn)一步下滑概率較低；物流業(yè)務(wù)總體平穩(wěn)發(fā)展。公司橡膠化學(xué)品發(fā)展勢頭良好，對業(yè)績貢獻(xiàn)正日益提升。14年公司收購集團(tuán)農(nóng)化相關(guān)資產(chǎn)，其農(nóng)化業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈得以完善、綜合競爭力大幅增強，公司向以產(chǎn)業(yè)鏈為基礎(chǔ)的綜合型企業(yè)的轉(zhuǎn)型更進(jìn)一步。我們期待公司轉(zhuǎn)型開花結(jié)果，維持公司2015、2016年EPS分別為0.54、0.66元的預(yù)測，同時引入2017年EPS為0.79元的預(yù)測，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：下游需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，天然橡膠價格大幅下跌風(fēng)險，橡膠助劑技術(shù)失密風(fēng)險。
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