>> 銀河證券-中鼎股份(000887)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)；主業(yè)全球擴(kuò)張繼續(xù)，充電樁、環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)等打開(kāi)空間-160503
| 上傳日期： |
2016/5/5 |
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作者： |
王華君 |
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2．我們的分析與判斷
（一）業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，產(chǎn)品升級(jí)盈利能力提升
公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高。公司年報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)26%，扣非業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)30%；一季度公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)32%。
公司一季報(bào)增速符合預(yù)期，但2015 年年報(bào)增速低于我們之前的預(yù)期，主要差異我們判斷主要在于收購(gòu)歐洲企業(yè)的匯兌損益和商譽(yù)的不同處理方式。
公司盈利能力不斷增強(qiáng)，2015 年公司毛利率達(dá)到30.76%，同比提升1.09pct。2016Q1 毛利率水平創(chuàng)歷史新高，達(dá)到了31.04%。這主要是因?yàn)?015 年獲得全球整車(chē)廠訂單約3 億美金（主要是高端整車(chē)廠奔馳、寶馬、沃爾沃、奧迪等）。公司原來(lái)的客戶(hù)主要為中低端品牌廠商，目前公司已經(jīng)切入高端品牌供應(yīng)鏈，公司的整體毛利率水平有望繼續(xù)提升。
我們認(rèn)為2016 公司主業(yè)將通過(guò)內(nèi)生+外延保持高增長(zhǎng)。公司主業(yè)為非輪胎橡膠業(yè)務(wù)，目前已是國(guó)內(nèi)企業(yè)龍頭，但公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率僅10%，全球市占率僅3%，公司產(chǎn)品優(yōu)秀具備與國(guó)外優(yōu)秀競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，主業(yè)提升空間巨大。
（二）定位全球汽車(chē)零部件百?gòu)?qiáng)，拓展汽車(chē)電子等
中鼎股份發(fā)展戰(zhàn)略為：（1）產(chǎn)品由零件向部件升級(jí)；（2）行業(yè)從汽車(chē)向多元化發(fā)展；（3）市場(chǎng)從傳統(tǒng)汽車(chē)向節(jié)能環(huán)保、新能源汽車(chē)拓展；（4）實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品到服務(wù)再到解決方案的轉(zhuǎn)變。
公司將利用中鼎海外生產(chǎn)基地和研發(fā)銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，加快公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，保持主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)伸和外延的雙輪驅(qū)動(dòng)；集中優(yōu)勢(shì)資源加大對(duì)新能源環(huán)保汽車(chē)、汽車(chē)電子、汽車(chē)后市場(chǎng)電商、航空航天等領(lǐng)域的開(kāi)拓力度，為公司未來(lái)的持續(xù)、快速發(fā)展積極做好項(xiàng)目孵化和儲(chǔ)備；加強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力建設(shè)，積極參與工業(yè)自動(dòng)化，布局2025大戰(zhàn)略，努力提升公司產(chǎn)品附加值；運(yùn)用資本手段做大做強(qiáng)上市公司，不斷整合國(guó)內(nèi)外優(yōu)勢(shì)資源，不斷完善延伸產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，提升公司的品牌價(jià)值，使公司成為全球汽車(chē)零部件配套供應(yīng)商百?gòu)?qiáng)企業(yè)。
目前，公司繼續(xù)躋身“全球非輪胎橡膠制品行業(yè)50 強(qiáng)”（名列第29位）。公司已在中國(guó)、德國(guó)和美國(guó)設(shè)立了三大研發(fā)中心，在中國(guó)、美國(guó)、德國(guó)、奧地利、匈牙利、法國(guó)、斯洛伐克設(shè)立了生產(chǎn)基地，通過(guò)對(duì)全球
資源的有效整合，使公司的技術(shù)、品牌、盈利水平、客戶(hù)群體得到了快速提升，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)伸和外延的雙輪驅(qū)動(dòng)；同時(shí)公司集中優(yōu)勢(shì)資源加大了對(duì)新能源環(huán)保汽車(chē)、汽車(chē)電子、汽車(chē)后市場(chǎng)電商、航空航天等領(lǐng)域的開(kāi)拓力度，為公司未來(lái)的持續(xù)、快速發(fā)展積極做好了項(xiàng)目孵化和儲(chǔ)備。
（三）增發(fā)完成，增發(fā)價(jià)19.75 元；將持續(xù)全球擴(kuò)張
公司于2016 年3 月4 日增發(fā)獲批，2016 年4 月29 日公司發(fā)布公告，此次增發(fā)已經(jīng)結(jié)束。發(fā)行價(jià)格為19.75 元，共募資19.59 億元，增發(fā)股份9920 萬(wàn)股，占增發(fā)后總股本的8.16%。
此次增發(fā)募集資金將全部用于收購(gòu)WEGU100%的股權(quán)、汽車(chē)后市場(chǎng)“O2O”電商服務(wù)平臺(tái)等5 個(gè)項(xiàng)目，將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品體系，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)能規(guī)模和盈利能力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
2015 年公司海外業(yè)務(wù)收入已經(jīng)過(guò)半，自2008 年公司邁出國(guó)門(mén)開(kāi)始公司國(guó)際化步伐成效初顯。目前，公司已連續(xù)收購(gòu)5 家美國(guó)公司和德國(guó)KACO、WEGU，公司將持續(xù)通過(guò)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)上市公司，不斷整合國(guó)內(nèi)外優(yōu)勢(shì)資源，不斷完善延伸產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域。
（四）充電樁：外延持續(xù)推進(jìn)，布局日趨完善
1、收購(gòu)瑞士Green Motion：Green Motion 為電動(dòng)汽車(chē)能源供應(yīng)覆蓋網(wǎng)的管理提供硬件和軟件應(yīng)用，在集成充電系統(tǒng)和軟件應(yīng)用等領(lǐng)域均具有領(lǐng)先地位，同時(shí)在充電覆蓋網(wǎng)智能配置和管理方面是歐洲市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。
截止目前，Green Motion 在瑞士、法國(guó)、比利時(shí)和英國(guó)擁有超過(guò)640 個(gè)充電站在運(yùn)營(yíng)（主要在瑞士），擁有25 個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商和175 個(gè)機(jī)構(gòu)客戶(hù)（公司和公共機(jī)構(gòu)），在瑞士的目標(biāo)市場(chǎng)（公共充電站和高端私人充電站）擁有超過(guò)60%的市場(chǎng)份額，可實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)上所有的電動(dòng)車(chē)相兼容，并直接參與非補(bǔ)貼市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，目前客戶(hù)為特斯拉、雷諾-尼桑、雪鐵龍、三菱、起亞等世界知名品牌電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)商。
2、摯達(dá)中鼎新一代智能充電產(chǎn)品批量投產(chǎn)：上海摯達(dá)是全國(guó)領(lǐng)先的新能源汽車(chē)智能充電產(chǎn)品和服務(wù)配套高科技企業(yè)，獲得“全球電動(dòng)汽車(chē)服務(wù)專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)資質(zhì)”，是特斯拉中國(guó)最早簽約的充電服務(wù)專(zhuān)業(yè)提供商之一；在全國(guó)
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