>> 安信證券-ST生化(000403)行業(yè)高景氣度，雙林一季度超預(yù)期-160504
| 上傳日期： |
2016/5/5 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳永強 |
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■雙林一季度超預(yù)期，2016 年將開啟業(yè)績高增長的序幕：預(yù)計雙林一季度營收1.64 億元，同比增長48.09%，凈利潤約為4400 萬元，同比增速接近50%，一季度業(yè)績超預(yù)期，我們推測公司為平滑業(yè)績，一季度加大了債務(wù)利息的攤銷（欠信達資產(chǎn)3.9 億元的債務(wù)，全年利息約4000 萬，一季度預(yù)計有1800 萬元的攤銷），相應(yīng)的后面幾個季度表觀增速會較為樂觀。隨著漿源拓展力度加大，配合廣東省血漿供需平衡及居住證獻漿政策紅利，雙林3 年內(nèi)有望跨入千噸血漿企業(yè)俱樂部，2016 年將是其業(yè)績高速增長的開端。
■大股東債務(wù)重組、摘帽增發(fā)等預(yù)期有望兌現(xiàn)：隨著信批規(guī)范化，大股東債務(wù)規(guī)模逐步透明可控（約10 個億），且正在積極與多方資金協(xié)商債務(wù)重組方案，籌措增發(fā)資金?？紤]到雙林優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量、稀缺的價值洼地，我們認為最終會有滿足大股東、流通股東、債務(wù)重組方等各方要求的解決方案。
■投資建議：預(yù)計2016 -18 年投漿量分別為350、540 及780 噸，由于投漿量及噸漿利潤持續(xù)大幅提升，我們上調(diào)公司EPS 為0.64、1.47（原預(yù)測0.57、0.77 元，上調(diào)幅度12%、91%）、2.41 元。維持買入-A 的投資評級、12 個月目標價50.00 元，對應(yīng)2016-18 年的PE 分別為78X、34X 和21X。
■風險提示：漿站審批速度不達預(yù)期、債務(wù)重組及增發(fā)慢于預(yù)期
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