>> 中信證券-凱撒旅游（000796）重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)-重組終止不改戰(zhàn)略推進(jìn)方向，定增募資拓寬業(yè)務(wù)發(fā)展空間-160509
| 上傳日期： |
2016/5/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
姜婭，王玥 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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但由于未能如期完成本次重組事項(xiàng)有關(guān)部門審批程序，公司為維護(hù)全體股東的利益，經(jīng)慎重考慮決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)并復(fù)牌。公司承諾自復(fù)牌之日起6 個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。
我們認(rèn)為，凱撒嫁接資本市場(chǎng)后全產(chǎn)業(yè)鏈布局明顯提速、深化，此次重組事項(xiàng)終止對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)展方向并不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。凱撒堅(jiān)持以零售為核心、全產(chǎn)業(yè)鏈綜合運(yùn)營(yíng)的商業(yè)模式，在持續(xù)妥善經(jīng)營(yíng)目的地旅游服務(wù)公司的同時(shí)，依托海航旅游強(qiáng)大的資源實(shí)力，與眾多航空、郵輪、國(guó)際酒店集團(tuán)建立良好的合作關(guān)系，加強(qiáng)對(duì)上游資源要素的掌控能力。
而在終端渠道方面，不斷開創(chuàng)新一代旅游門店，同時(shí)打造“凱撒到家”社區(qū)旅游服務(wù)生態(tài)圈、掌握重要客源入口，公司延伸業(yè)務(wù)布局為進(jìn)一步提升出境綜合服務(wù)能力奠定基礎(chǔ)。
停牌期間餐飲旅游指數(shù)下跌8.7%、滬深300 指數(shù)下跌15.4%。公司股價(jià)目前對(duì)應(yīng)2016/2017 年P(guān)E 為89x/74x，可比公司眾信旅游2016/17 年P(guān)E 分別為77x/56x，因此預(yù)計(jì)復(fù)牌后公司股價(jià)或面臨補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，但鑒于出境行業(yè)高成長(zhǎng)背景，以及公司在出境產(chǎn)業(yè)鏈上的垂直整合戰(zhàn)略，仍會(huì)對(duì)估值形成有力支撐，建議關(guān)注后續(xù)布局，逢低配置。
定增募資，業(yè)務(wù)空間進(jìn)一步拓寬
定增方案：公司擬采取詢價(jià)方式向不超過10 名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過80 億元，發(fā)行價(jià)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日（審議非公開發(fā)行的股東大會(huì)決議公告日）前20 個(gè)交易日股票交易均價(jià)的90%。公司此次發(fā)行價(jià)格暫未鎖定，按照停牌前20 日均價(jià)90%（26.15
0.9=23.54 元）、募集資金上限80 億計(jì)算，發(fā)行數(shù)量約3.4 億股；考慮到復(fù)牌后股價(jià)或面臨補(bǔ)跌，實(shí)際發(fā)行或?qū)⒏哂谶@一數(shù)量。
定增發(fā)行對(duì)象為包括海航旅游、寧波凱撒二期、寧波凱撒五期在內(nèi)的不超過十名特定對(duì)象，其中海航旅游認(rèn)購(gòu)金額不低于20 億元（按發(fā)行價(jià)23.54 元計(jì)算，約8500 萬股，但實(shí)際或高于這一數(shù)量，下同），寧波凱撒二期認(rèn)購(gòu)金額不低于8 億元（約3400 萬股），寧波凱撒五期認(rèn)購(gòu)金額不低于7 億元（約3000 萬股）。所募資金擬用于國(guó)內(nèi)營(yíng)銷總部二期項(xiàng)目、公民海外即時(shí)服務(wù)保障系統(tǒng)項(xiàng)目、凱撒郵輪銷售平臺(tái)項(xiàng)目和凱撒國(guó)際航旅通項(xiàng)目，募集資金投資項(xiàng)目涉及營(yíng)銷、出境安全、郵輪等多項(xiàng)出境服務(wù)及旅游要素。
此次定增發(fā)行股份中，海航旅游、寧波凱撒二期、寧波凱撒五期鎖定期36 個(gè)月，其他特定投資者鎖定期12 個(gè)月。截止預(yù)案簽署日，公司控股股東海航旅游持股比例為31.79%，慈航基金會(huì)為公司實(shí)際控制人。發(fā)行完成后公司控股股東和實(shí)際控制人地位不變。
國(guó)內(nèi)營(yíng)銷總部二期項(xiàng)目
項(xiàng)目?jī)?nèi)容：項(xiàng)目總投資12.48 億元，擬以“門店?duì)I銷網(wǎng)絡(luò)+全網(wǎng)營(yíng)銷及客戶關(guān)系管理”相結(jié)合的模式構(gòu)建凱撒旅游國(guó)內(nèi)營(yíng)銷總部，建設(shè)周期3 年。此次項(xiàng)目實(shí)施，將結(jié)合各個(gè)分公司優(yōu)勢(shì)新建150 家“凱撒旅游體驗(yàn)店（二代店）”、28 家“升級(jí)版體驗(yàn)店（三代店）”、1000家“凱撒到家店（四代店）”和 5 家“凱撒 mall”，最終實(shí)現(xiàn)包含多種店型且能覆蓋全國(guó)的凱撒旅游線下零售網(wǎng)絡(luò)。
項(xiàng)目評(píng)價(jià)：項(xiàng)目實(shí)施有助于細(xì)化落實(shí)公司營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)，完善國(guó)內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)布局。一方面有利于服務(wù)人群擴(kuò)大，滿足個(gè)性化旅行需要；另一方面規(guī)模化擴(kuò)張有助于增強(qiáng)公司議價(jià)能力，降低銷售成本獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)。此次門店升級(jí)設(shè)備包括VR 頭盔、VR 體驗(yàn)倉、話題型道具等，有望通過沉浸式視覺體驗(yàn)帶給消費(fèi)者全新的感受，結(jié)合旅游場(chǎng)景深入把握客戶旅行需求。
公民海外即時(shí)服務(wù)保障系統(tǒng)項(xiàng)目
項(xiàng)目?jī)?nèi)容：項(xiàng)目總投資10.59 億元，擬在全球范圍內(nèi)以“全球綜合服務(wù)與保障平臺(tái)為主體，輔以基于LBS 體系與 POI 的場(chǎng)景預(yù)定工具”的形式構(gòu)建公民海外即時(shí)服務(wù)保障網(wǎng)絡(luò)，旨在提升客戶出行體驗(yàn)、形成凱撒旅游全球旅游服務(wù)壁壘并擴(kuò)大凱撒旅游品牌影響力。
全球綜合服務(wù)與保障平臺(tái)主要通過線上旅游網(wǎng)站、APP/移動(dòng)端網(wǎng)站、實(shí)體門店、聯(lián)絡(luò)中心等多種載體為客戶提供全球范圍內(nèi)綜合旅游信息查詢與預(yù)訂和全程式旅游場(chǎng)景服務(wù)體系，具體服務(wù)內(nèi)容主要包括：建立在全球 7
24 小時(shí)聯(lián)絡(luò)中心的基礎(chǔ)上，提供全球出行服務(wù)支持，基于 LBS 與 POI 信息庫的出行場(chǎng)景信息服務(wù)、基于語音/文字/AR 等形式的智能旅游服務(wù)助手，全球應(yīng)急支持和保障服務(wù)等。
項(xiàng)目評(píng)價(jià)：該項(xiàng)目旨在建立一套完整的全球旅游度假服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)在資源
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