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毛利率提升4.15 個(gè)百分點(diǎn)到72.29%，銷售費(fèi)用率下降2.95 個(gè)百分點(diǎn)到46.42%，管理費(fèi)用率由于研發(fā)投入增長(zhǎng)上升了2.75 個(gè)百分點(diǎn)到50.54%。虧損主要由于并表企業(yè)一季度虧損，并表使得應(yīng)收賬款及存貨大幅增加相應(yīng)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備損失247.56%到892.38 萬元，以及投資收益大幅減少271.69%；受以上因素影響，公司預(yù)計(jì)16 年上半年業(yè)績(jī)同比下滑54.63-94.33%，在100 萬-800 萬之間。但剔除投資收益下降的因素，我們預(yù)計(jì)內(nèi)生業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%左右，預(yù)收款同比大增117.83%，表明訂單充裕，后續(xù)業(yè)績(jī)有保障。
    SOC3.0 打造互通共享的智能化大數(shù)據(jù)安全管理平臺(tái)，構(gòu)建從從封閉到開放的安全業(yè)態(tài)：公司在4.29 號(hào)的第三屆首都網(wǎng)絡(luò)安全日發(fā)布“泰合安全威脅分析合作計(jì)劃”（簡(jiǎn)稱“泰合團(tuán)”計(jì)劃），向在安全威脅分析領(lǐng)域的廣大安全廠商開放泰合SOC3.0 安管平臺(tái)的南向和北向數(shù)據(jù)接口，共同打造智能化大數(shù)據(jù)安管大平臺(tái)。SOC 相當(dāng)于安全行業(yè)的ERP 平臺(tái)，3.0 情況下開放安全分析接口，可以實(shí)現(xiàn)政企客戶網(wǎng)絡(luò)中全要素信息和數(shù)據(jù)的連接，并允許第三方安全分析能力以類似App 的形式接入平臺(tái)并組合應(yīng)用，一方面可以更加主動(dòng)、智能地對(duì)企業(yè)和組織的網(wǎng)絡(luò)安全進(jìn)行管理和運(yùn)營(yíng)，另一方面可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的跨企業(yè)整合和共享，安全業(yè)態(tài)從封閉邁向開放式發(fā)展，公司的平臺(tái)屬性強(qiáng)化。
    “泰合團(tuán)計(jì)劃”的合作伙伴目前包括烽火臺(tái)威脅情報(bào)聯(lián)盟、諾恒信息、天際友盟和微步在線。其中，烽火臺(tái)威脅情報(bào)聯(lián)盟是國(guó)內(nèi)首個(gè)安全威脅情報(bào)聯(lián)盟，諾恒信息具有豐富的基于SOC 進(jìn)行安全運(yùn)維的能力和資深的安全分析師團(tuán)隊(duì)，而天際友盟和微步在線則是目前國(guó)內(nèi)最專業(yè)的兩家獨(dú)立威脅情報(bào)服務(wù)提供商。
    外延可持續(xù)，維持“買入”評(píng)級(jí)：合理考慮一定外延預(yù)期，預(yù)計(jì)2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為21.27 億、29.07 億和39.18 億，凈利潤(rùn)分別為4.05 億、5.83 億和8.17 億，EPS分別為0.47 元、0.67 元、0.94 元，對(duì)應(yīng)51/35/25 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)