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隨著公司商譽(yù)、無(wú)形資產(chǎn)減值問(wèn)題的充分消化，公司重新回到高速增長(zhǎng)的軌道中來(lái)。公司整體業(yè)務(wù)規(guī)模仍在持續(xù)擴(kuò)大，2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.47 億，數(shù)字營(yíng)銷、移動(dòng)營(yíng)銷和成熟業(yè)務(wù)等構(gòu)成藍(lán)標(biāo)收入來(lái)源主體，業(yè)務(wù)板塊之間協(xié)同效應(yīng)顯著。
    借“國(guó)際化”、“數(shù)字化”戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)客戶、技術(shù)、資源全面并進(jìn)。2015 年通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)等方式，公司在數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域擁有了多盟的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新能力、億動(dòng)的海內(nèi)外客戶資源等；2015 年公司的數(shù)字營(yíng)銷收入已占總營(yíng)業(yè)收入71.06%，未來(lái)規(guī)模仍將持續(xù)擴(kuò)大。公司的國(guó)際業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先，2015 年海外業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)業(yè)收入比重的21.67%。目前，公司已經(jīng)借助DSP+DMP 程序化購(gòu)買實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶的深度分析、精準(zhǔn)定位，同時(shí)對(duì)現(xiàn)有資源進(jìn)行規(guī)?；?、集中化、協(xié)同化的整合與管理，保障“最優(yōu)性價(jià)比”的資源供需。
    扎根品牌管理與營(yíng)銷服務(wù)，布局綜合智能營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。公司主要定位是為大型企業(yè)和組織提供品牌管理與營(yíng)銷服務(wù)的專業(yè)服務(wù)企業(yè)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)優(yōu)化企業(yè)營(yíng)銷廣告預(yù)算的最終消費(fèi)者有效到達(dá)。通過(guò)并購(gòu)、投資，積累深度數(shù)據(jù)和廣度資源，公司構(gòu)造了完整的服務(wù)鏈條、拓展了客戶資源，未來(lái)公司將依托綜合智能營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)為主體，積極拓展數(shù)字營(yíng)銷、移動(dòng)營(yíng)銷的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，繼續(xù)拓展國(guó)際市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2016 年公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模有望達(dá)到120 億元以上。
    未來(lái)將實(shí)現(xiàn)向端到端整合營(yíng)銷解決方案服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。公司目前擁有將近2000 家客戶資源，客戶規(guī)模未來(lái)仍將穩(wěn)步上升，公司已具備新型智能營(yíng)銷領(lǐng)導(dǎo)者必備的“客戶+技術(shù)+資源”三要素，隨著傳播效果的有效到達(dá)，公司將持續(xù)為廣告主提供效果直達(dá)的服務(wù)鏈，形成包括廣告、公共關(guān)系及活動(dòng)管理等傳播增值服務(wù)在內(nèi)的一站式智能傳播服務(wù)鏈條。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.39、0.55、0.76 元。參考同行業(yè)的省廣股份、思美傳媒2016 年一致PE 預(yù)期為24-59 倍，結(jié)合公司在品牌管理與營(yíng)銷服務(wù)中的領(lǐng)先地位，以及未來(lái)數(shù)字營(yíng)銷的發(fā)展前景，我們給予公司2016 年40 倍估值，目標(biāo)價(jià)格15.6 元。首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)擴(kuò)展帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。