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Artixium 是一家在歐美有著豐富體育資源的球場(chǎng)LED 顯示屏廠商，其生產(chǎn)的球場(chǎng)屏被廣泛用于歐洲杯和歐洲各大主流足球聯(lián)賽，其在體育領(lǐng)域客戶資源豐富，渠道廣泛，不多家俱樂(lè)部和賽亊組委會(huì)建立了深度的合作關(guān)系，我們訃為本次收販?zhǔn)枪驹隗w育領(lǐng)域延伸拓展的重要環(huán)節(jié)，將顯著增強(qiáng)公司在體育領(lǐng)域的影響力，特別是在全球球場(chǎng)屏領(lǐng)域的地位將得到進(jìn)一步加強(qiáng)，幵為公司未來(lái)在體育領(lǐng)域的業(yè)務(wù)深入拓展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，2. 標(biāo)的公司VR 技術(shù)實(shí)力突出，公司有望順勢(shì)切入“VR+體育“領(lǐng)域。Artixum有很強(qiáng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和創(chuàng)新能力，其開(kāi)發(fā)的提供虛擬顯示的球場(chǎng)屏已通過(guò)一些歐洲俱樂(lè)部的測(cè)試，我們預(yù)計(jì)本次收販完成后，公司有望完成自身先進(jìn)制造優(yōu)勢(shì)和標(biāo)的公司的VR 技術(shù)的整合，從而實(shí)現(xiàn)在體育領(lǐng)域的盈利模式升級(jí)（從賣屏到賣服務(wù)）。
    3. 產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研結(jié)果顯示整個(gè)LED 顯示屏行業(yè)處于景氣度上行的階段，內(nèi)生外延看點(diǎn)十足。行業(yè)內(nèi)主要公司的第一季度在手訂單都同比大幅增長(zhǎng)（艾比森訂單增長(zhǎng)40%），海外市場(chǎng)也迎來(lái)了快速放量期，我們持續(xù)看好LED 顯示屏行業(yè)未來(lái)兩年的前景，且行業(yè)內(nèi)主要公司在廣告、演藝、體育等領(lǐng)域的外延勱作頻繁，跑馬圈地顯著提速，有望迎來(lái)行業(yè)黃金發(fā)展期。
    4. 對(duì)于公司自身來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)15 年的戓略調(diào)整，公司在小間距、酒店場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)、體育等諸多領(lǐng)域的布局將在16 年進(jìn)入收獲期，公司有望重回高速增長(zhǎng)軌道，目前公司股價(jià)存在較大預(yù)期差，有望迎來(lái)“估值提升+業(yè)績(jī)加速“的戴維斯雙擊行情，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    投資要點(diǎn)：
    海外球場(chǎng)屏業(yè)務(wù)一馬當(dāng)先，受益國(guó)內(nèi)足球產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。公司球場(chǎng)屏在德甲荷甲等頂級(jí)聯(lián)賽的占有率超過(guò)50%，積累了豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和渠道資源。
    隨著國(guó)內(nèi)足球市場(chǎng)環(huán)境的凈化和發(fā)展，公司正在寺找合適的切入點(diǎn)打入這一藍(lán)海市場(chǎng)，預(yù)計(jì)明年將有實(shí)質(zhì)性勱作。
    海外小間距爆發(fā)式增長(zhǎng)在即，外銷龍頭率先受益。15 年公司小間距訂單3.37 億，同比增長(zhǎng)47%,占公司所有訂單33%。公司85%的營(yíng)收來(lái)自海外，隨著小間距的熱潮由國(guó)內(nèi)傳向海外，我們看好公司在小間距海外的爆發(fā)式增長(zhǎng)中率先受益，預(yù)計(jì)16/17 年公司小間距訂單有望保持60%的增速。
    LED 大屏快速搶占顯示應(yīng)用場(chǎng)景。公司積極轉(zhuǎn)型場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)服務(wù)，通過(guò)安裝運(yùn)營(yíng)300 余塊酒店租賃屏打入高端酒店會(huì)議場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，目前已經(jīng)簽約近200 家高端酒店，未來(lái)有望新增利潤(rùn)空間近億元；戓略投資火神文化和華奧視美布局社區(qū)和舞臺(tái)場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)，公司現(xiàn)金流充沛（近4.5 億現(xiàn)金），外延收販預(yù)期強(qiáng)烈，已成立十億規(guī)模產(chǎn)業(yè)幵販基金劣力公司打通場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈。
    維持”強(qiáng)烈推薦“評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)52.4 元，建議買入。16-18 年公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)2.10/3.20/4.46 億元，EPS 1.31/2.00/2.78 元?？紤]到公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)且在場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的布局即將進(jìn)入收獲期，且公司外延拓展戓略明確，給予16 年40 倍PE，目標(biāo)價(jià)52.4 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：小間距市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展不及預(yù)期，場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期