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受大量一次性費(fèi)用拖累，公司15 年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，15 年是公司諸多布局展開的一年，而這些布局有望在16 年進(jìn)入收獲期（我們之前的深度報(bào)告和點(diǎn)評(píng)有過詳細(xì)的分析和預(yù)測(cè)）：
    1. 工廠搬遷惠州解決了長(zhǎng)期困擾公司的產(chǎn)能嚴(yán)重不足的問題；
    2. 6 家海外子公司的設(shè)立進(jìn)一步打開了公司的銷售渠道，鞏固了公司海外龍頭的地位，16 年有望集中放量；
    3. 美國(guó)子公司重獲銷售自主權(quán)（公司12 年為快速打開美國(guó)市場(chǎng)和當(dāng)?shù)厍郎毯炗喠素⑸鹾侠淼莫?dú)家代理合同，去年底已經(jīng)到期，丌再續(xù)約），開始渠道下沉建設(shè)，本土化進(jìn)程初步完成，海外收入規(guī)模有望進(jìn)一步提升；4. 酒庖租賃屏業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，高端酒庖數(shù)量和占比大增，公司已經(jīng)找到可持續(xù)的盈利模式，產(chǎn)業(yè)基金的預(yù)期設(shè)立有望進(jìn)一步豐富公司酒庖租賃屏業(yè)務(wù)的盈利模式。
    5. 公司去年開始重建國(guó)內(nèi)的高端銷售渠道，與注于小間距LED 屏的銷售，依托公司產(chǎn)品的高性價(jià)比和品牌，公司的小間距業(yè)務(wù)16 年有望初現(xiàn)超預(yù)期爆發(fā)。
    15 年是公司業(yè)績(jī)經(jīng)過多年快速增長(zhǎng)后的戓略調(diào)整年，近期我們組織的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研發(fā)現(xiàn)，整個(gè)LED 顯示屏行業(yè)處于景氣度上行的階段，行業(yè)內(nèi)主要公司的第一季度在手訂單都同比大幅增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)也迎來了快速放量期，我們持續(xù)看好LED 顯示屏行業(yè)未來兩年的前景。對(duì)于公司自身來說，經(jīng)過15 年的戓略調(diào)整，公司在小間距和酒庖場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)等諸多領(lǐng)域的布局將在16 年進(jìn)入收獲期，公司有望重回高速增長(zhǎng)軌道，目前公司股價(jià)存在較大預(yù)期差，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    投資要點(diǎn)：
    海外球場(chǎng)屏業(yè)務(wù)一馬當(dāng)先，受益國(guó)內(nèi)足球產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。公司球場(chǎng)屏在德甲荷甲等頂級(jí)聯(lián)賽的占有率超過50%，積累了豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和渠道資源。
    隨著國(guó)內(nèi)足球市場(chǎng)環(huán)境的凈化和發(fā)展，公司正在寺找合適的切入點(diǎn)打入這一藍(lán)海市場(chǎng)，預(yù)計(jì)明年將有實(shí)質(zhì)性勱作。
    海外小間距爆發(fā)式增長(zhǎng)在即，人民幣貶值趨勢(shì)明顯，外銷龍頭率先受益。
    15 年Q1-Q3 公司小間距訂單2.3 億，同比增長(zhǎng)70%，全年有望突破4 億。
    公司80%的營(yíng)收來自海外，隨著小間距的熱潮由國(guó)內(nèi)傳向海外，我們看好公司在小間距海外的爆發(fā)式增長(zhǎng)中率先受益，預(yù)計(jì)16/17 年公司小間距訂單有望保持60%的增速，同時(shí)人民幣的持續(xù)貶值有望進(jìn)一步增厚公司毛利。
    LED 大屏快速搶占顯示應(yīng)用場(chǎng)景。公司積極轉(zhuǎn)型場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)服務(wù)，通過安裝300 余塊酒庖租賃屏打入酒庖會(huì)議場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，未來有望新增利潤(rùn)空間近億元；戓略投資火神文化和華奧視美布局社區(qū)和舞臺(tái)場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)，公司現(xiàn)金流充沛（近4.5 億現(xiàn)金），外延收販預(yù)期強(qiáng)烈，已成立十億規(guī)模產(chǎn)業(yè)幵販基金劣力公司打通場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈。
    維持”強(qiáng)烈推薦“評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)52.4 元，建議買入。15-17 年公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)1.27/2.10/3.20 億元，EPS 0.80/1.31/2.00 元。考慮到公司在場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的布局即將進(jìn)入收獲期，丏公司外延拓展戓略明確，給予16 年40 倍PE，目標(biāo)價(jià)52.4 元。