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萬安泵業(yè)主要從事汽車液壓助力泵和電動(dòng)真空泵的研發(fā)與生產(chǎn)，具備年生產(chǎn)動(dòng)力轉(zhuǎn)向油泵150萬臺(tái)（套）的能力，是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)；主要配套客戶有通用五菱、奇瑞、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、比亞迪、吉利等30余家國(guó)內(nèi)主流整車廠；2016Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1,918.32萬元，凈利潤(rùn)虧損10.14萬元。公司本次收購(gòu)萬安泵業(yè)，可開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加強(qiáng)自身在汽車電子制動(dòng)領(lǐng)域的布局，而且與已有的電控制動(dòng)系統(tǒng)形成有效協(xié)同，未來發(fā)展看好。
    優(yōu)化電制動(dòng)執(zhí)行端，打造智能駕駛龍頭企業(yè)。公司出資2,000萬元獲得飛馳鎂物22%的股權(quán)，牽手優(yōu)質(zhì)TSP服務(wù)供應(yīng)商，通過共享優(yōu)質(zhì)客戶資源，有望快速占領(lǐng)車聯(lián)網(wǎng)前裝市場(chǎng)。公司在諸暨成立10億元的汽車零部件并購(gòu)基金，未來公司將通過外延方式布局智能汽車。公司10多年一直耕耘汽車底盤與電制動(dòng)系統(tǒng)，目前已經(jīng)量產(chǎn)ABS，小批量生產(chǎn)EBS，并掌握EPB、ESC等電子制動(dòng)技術(shù)，與Haldex在EMB領(lǐng)域合作，積極卡位智能駕駛。"電子助力器+電子真空泵"是ADAS執(zhí)行端的重要組成，公司收購(gòu)萬安泵業(yè)，加強(qiáng)公司在電控制動(dòng)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，有望打造智能駕駛龍頭企業(yè)。 
    收購(gòu)萬安泵業(yè)符合公司新能源汽車領(lǐng)域布局要求。公司出資320萬美元獲得美國(guó)Evatran公司11.72%的股份，鎖定無線充電高新技術(shù)，未來公司有望將該技術(shù)進(jìn)行本土產(chǎn)業(yè)化。公司出資512.8萬元獲得蘇打網(wǎng)絡(luò)22%的股權(quán)，切入新能源汽車分時(shí)租賃，打造下一代汽車出行方案，與無線充電構(gòu)成協(xié)同效應(yīng)。電子真空泵是新能源汽車和渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)真空助力的最佳技術(shù)路線，本次收購(gòu)萬安泵業(yè)，符合新能源汽車電子制動(dòng)方面要求，增強(qiáng)公司在新能源汽車等新興領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，未來將優(yōu)先享受市場(chǎng)紅利。  
    投資建議 
    公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車制動(dòng)系統(tǒng)龍頭，主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，積極布局智能汽車與新能源汽車等領(lǐng)域，看好公司布局新興業(yè)務(wù)的未來發(fā)展空間。不考慮外延，預(yù)估16-17年EPS分別為0.27、0.37元，維持"買入"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn) 
    商用車行業(yè)持續(xù)低迷；公司新興業(yè)務(wù)布局進(jìn)展不及預(yù)期。